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周四上证指数大幅下跌50多点，为近两年来所罕见，市场仿佛又看到了6·24行情的重现。
沪深股市的政策市特征一直被市场所诟病，但是当市场大幅下跌，所有的参与者又都迫切期待着政府出台救市政策。从过往历次政策救市效果来看，从1994年的三大政策救市、1999年5·19行情到2002年6·24行情表现来看，除了1999年5·19行情以外，利好均只能改变
市场短线的运行轨迹，虽然利好刺激下中级反弹持续时间长短不一，但是随后的调整力度都很大，不是跌破了利好出台点位，就是回到了起点附近。另一方面，我们也认为市场经过连续大幅下跌，再通过非市场化的利好政策推升股指，营造新的泡沫，只会促使6·24重演，政府低调应对指数涨跌乃是明智之举。事实反复证明，如果未来的政策只是单方面改变资金供求关系，而没有真正从制度层面推动整个证券市场发展，市场仍无法走出涨上去还要跌回来的循环之中。
当前沪深证券市场存在的问题既有历史性的，也有结构性的，更有利益冲突所引发的问题。单从局部性政策来看，其对市场产生的影响也有其复杂性。因此，我们也应本着客观态度认识近期市场给予较高期望的新股发行询价制、分类表决机制以及鼓励分红的组合政策。
新股的发行询价制度虽然是推进市场化进程一个重要步骤，但是我们面对的并不是一个充分市场化的股市，目前市场的总体市盈率水平仍在28倍，我们面临一个如何维护二级市场持有人的利益以及低价认购新股的矛盾，当新股发行价在20倍以上会被市场诟病为圈钱，但是当新股发行在10倍以下时将会对于二级市场股价形成向下牵引作用，我们将会陷入二级市场股价与一级市场股价之间相互压制的恶性循环之中。
分类表决机制的推出，会成为对于投资者利益切实保护的历史性一步，但是我们也应意识到这违背了公司法中最基本的同股同权原则，同时也有可能将问题由一个极端推向另一个极端。如果企业重大经营事项都必须通过流通股东半数以上的表决通过，我们也会面临流通股东损害企业决策效率的可能，事实上，流通股东更注重短期利益。更为重要的是，基于流通股东对于全流通问题的回避，也极易导致股权分置问题长期化格局的出现。
而强制分红政策在保护投资者利益方面的出发点是好的，但是我们必须清醒地认识到流通股股东与非流通股东的同一股份出资额并不相同，同样的分红水平将带来完全不同的投资回报率。
种种迹象表明，股市政策困局急需破解。
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