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财政部将于10月18日招标04年第8期国债。本期债券为5年期固定利率(附息)国债，我们认为在当前市场环境下，5年期债年期和票息相对其他年期都有一定优势，比较适合于多种投资人，特别是追求较高收益的持有型长期投资人，该券的主要投资人应该是以银行为首的长期投资人。
整体上，我们依然认为在中、长期影响债市基本面的因素并没有得到明显改善，升息
的压力在中长期内依然存在，债市中长期运行的基本趋势并没有改变。我们建议投资人应该保持谨慎的投资策略，然而对于市场短期内走势我们保持谨慎乐观的态度。
5年期国债可以用来做为银行5年期贷款资负匹配的有效工具。当前5年最优贷款利率在5.47%左右，虽然跟5年期国债收益率有100bp以上的利差，但是考虑当前银行资金宽裕、且国债具有良好的流动性和安全性，我们认为5年期债券收益率相对贷款利率有一定的优势。从前期发行和增发的5年期债403良好的市场表现也说明该年期券的确受到市场较好的认同。
当前5年期国债403的收益率定位在4.35%-4.40%左右，银行间5年期债金融债合理报价为4.74%，对应国债收益率为4.34%-4.44%之间。新券408与403年期相差0.48年。从当前收益率曲线斜率推算，两券合理的利差应该在5-6bp左右，408的合理收益率水平应该为4.40%-4.45%。
由于该券年期较受市场欢迎，且考虑到该券2bp左右的手续费因素，该券的中标利率应该在4.38%-4.43%。建议投资人分散投标。投标范围可以扩大到4.35%-4.45%。上海证券报申银万国证券研究所黄继伟
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