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近来市场上利好不断，在众多利好中，分类表决制度尤其被市场各方所看好。毕竟，在股市运行了十四年之后，为市场做出重大贡献的流通股东，终于在上市公司实施再融资、重大资产重组、以股抵债、境外分拆上市等关系到切身利益的重大事项的决策过程中，有了话语权，这可以说是市场的一大进步。但是我们也应该看到，在股权分置情况下，这个利好的实施，究竟能对大股东产生多大的约束力？在重大事情的决策中，流通股东的话语权，究竟能起到多大的作用？这还有待于对市场的进一步观察——就在“规定”的征求意见稿颁布的第二
天，市场上曾上演了一幕4%的流通股东，决定96%流通股财产命运的事件，让人们对未来类别流通股东表决机制，在实践中的有效性顿生疑虑和不安……
9月27日，宝钢股份(资讯 行情 论坛)讨论增发方案的股东大会如期举行。在此之前关于宝钢股份增发一事就已闹得沸沸扬扬，各方人士指责宝钢股份，不顾市场的现状和流通股东的利益大肆圈钱，使疲弱不堪的大盘雪上加霜。一些媒体还联合起来在全国范围内发起了“抵制宝钢增发，征集流通股东投票权”的活动，这期间宝钢迫于舆论的压力，修改了增发方案：即战略投资者和现有流通股东按6比4比例进行配售，但是就是按40％的调整后融资方案，宝钢股份也要从市场抽血近112亿。
目前宝钢大股东持有85％的国有股，而15%的流通股大约有18.7亿股，流通股东人数大约20万，其中有7000万流通股把持在各路基金手中，占流通股的4%，剩下的96%的流通股东分布在全国各地不同的角落。在当天的股东大会上，基金持有的7000万流通股东同意宝钢增发，占比高达87%，投反对票的只有600多万股，还都是那些征集来的网上委托，弃权的将近900万股，占有效票数的11％还多。问题是，持有这7000万宝钢的流通股东的基金，为什么同意增发——增发也同样损害他们的利益呀！有一种解释就是，这7000万来自基金的赞成票十有八九和他们的控股股东在宝钢股份增发中的承销商地位有关。换句话讲，它们是没有浮上水面的利益共同人。
为什么宝钢20万流通股东的财富命运，会掌握在4%的流通股手中，剩下的96%的流通股东为什么要放弃它们的权力？为什么他们不来参加股东大会？也许因为他们分散在全国各地，他们的人均持股量不过1万股，也许因为他们计算了出席一趟股东大会的机会成本太高。
然而，正是因为他们的弱小，他们的信息和知识都处于相对的缺少状态，所以他们更需要管理层和社会的保护和支持，而不是被忽略。
行文至此，笔者突然又想起了前一段时间电广传媒(资讯 行情 论坛)的“以股抵债”的投票事件，它和宝钢股份投票权事件同出一辙，都暴露出了流通股东参与股东大会数量极低的市场现实———即少量流通股东的投票，就决定了其它大多数流通股东财产命运的事实。
不可否认，在中国上市公司大都不具备长期投资价值的今天，在市场投机氛围浓重的情况下，怎样使众多的流通股东，增强长期持股的信心，最大限度地行使自己手中的权力，使类别股东表决机制的有效性真正地落在实处，它的确考验着管理者的智慧。我们期待网上表决或电话投票系统能够早日投入使用，我们真的不希望4%决定96%流通股财产命运的事再在我们市场上重演。
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