和人们预期的一样,旅游行业在2004年"十一"黄金周期间又喜迎丰收。据全国假日办提供的统计数据显示,今年"十一"黄金周期间,全国共接待旅游者1.01亿人次,比2003年"十一"黄金周增长12.1%；实现旅游收入397亿元,比2003年同期增长14.7%。这是自1999年实行长假期制度以来,"十一"黄金周的旅游需求连续第5年保持两位数的速度增长。

    黄金周的表现往往预示全年的收成。按照以往的经验,三个黄金周的 旅游接待人次占据全年的四分之一。因此,从今年春节、"五一"、"十一"三个黄金周的表现来看,我国旅游行业将在2004年迎来大丰年。

    旅游上市公司接二连三的预增公告似乎也印证了这一点。丽江旅游(资讯 行情 论坛)在9月2日发布公告,预计公司2004年1-9月净利润增幅在150%至170%之间；峨眉山在9月23日发布公告,预计公司2004年1-9月净利润将比去年同期增长50%-100%；桂林旅游(资讯 行情 论坛)在10月9日发布公告,预计公司2004年前三季度净利润比上年同期增长250%-300%。虽然2003年有SARS的影响,比较基数较低,但是和2002年比较,今年的业绩仍有不少幅度的增长。这说明,旅游企业的经营环境的确是发生了可喜的变化,旅游需求的增长也是实实在在的。

    旅游市场上这股强劲的需求是与我国经济发展水平息息相关的。2003年,旅游行业遭遇SARS,面临1989年后14年来的首次衰退,但是我国宏观经济仍然高速发展,而且从旅游行业的角度来看还出现了一个标志性的事件,即人均GDP超过了1000美元。从国际旅游业的发展规律来看,凡是人均GDP达到这样一个数量级的时候,都是一个旅游需求全面释放的时期。可以这样说,我国旅游行业又迎来了一个快速发展时期。

    在外部环境暖风频吹的情况下,是否所有的企业都能分到一杯羹呢?我们的回答是不一定。因为旅游行业的进入壁垒比较低,参与竞争的企业很多,社会平均利润率比较低,如果管理跟不上,不但分不到一杯羹,反而会倒蚀一把米。因此,对于投资人来说,只有那些经营管理能力强,品牌价值突出,或者具有一定垄断经营权的旅游企业,才值得重点关注。

    按照这种思路,我们认为,旅游业两类上市公司能够分享行业的成长。一类是景区类公司。这类企业一般依附于特定的旅游景区,具有垄断经营权,而且景区间的竞争比较温和,企业的经营效益一般与游客接待量成正相关关系,随着人们生活水平的提高,前往这些地区观光旅游的人数呈现出稳步增长的态势,企业的业绩也相应地越来越好。另一类能够分享行业成长的上市公司是品牌价值比较突出的那一类。这类企业经营管理能力比较强,往往是细分子行业中的龙头企业。虽然行业内竞争激烈,平均利润率较低,但是这种状况也为龙头企业进行低成本扩张提供了一定的便利。这些龙头企业所掌控的客源一旦达到了一定的规模,其发展后劲是不容小视的。

    "十一"黄金周的火爆昭示旅游需求的旺盛,旺盛的旅游需求能否转化成旅游企业的经营业绩,需要投资人细思量。我们认为,景区类旅游公司和具有较强品牌价值的旅游企业能够分享行业的成长,值得投资人重点关注。