节后大盘明显一波三折，本来上周五一根探底光头长下影的中阳线似乎已经宣告了调整的完结，但本周的缩量两连阴又使得整个行情变得复杂起来。如何看待近期大盘在千四附近的来回震荡，究竟是行情已经走完震荡筑顶？还是仅仅消化浮筹进行上升过程的中继整理？值得深入探讨。

    首先，我们可以通过量能分析来研判这波行情的性质。我们关注到 整个8月份上海单边交易量就一直维持在50亿左右的水平，这种持续地量一直维持到行情启动前夜，逼出了1259点的地价。但行情一旦启动，量能变化最为迅速，短短5个交易日上海单边的量能就从70多亿直升到250多亿，其后虽有回落，但百亿左右的单边日成交水平还是行情启动之前所不能比拟的。这样骤然增加的成交量，显然不是简单的反弹所能解释的。回顾深沪股市历史这么多次大大小小的反弹，量能方面能够出现如此快速裂变的并不多见，相反历次所谓井喷或者反转行情，倒是与这次在量能上的表现大同小异。而且我们从量能分布来看，行情启动之初，资金开始狙击几乎所有品种，典型的增量资金大规模入市手法，若仅仅是一波小反弹，除了量能有所逊色以外，在量能分布上也只能表现为“攻其一点、不足其余”，而不太可能全面撒网。由此我们几乎可以通过量能变化和量能分布，得出这一波行情是转势行情的观点。那么，现在的震荡就可以理解为上升途中的休整。

    其次，我们对这波行情几个阶段的量能变化做进一步细分，以期能把握行情节奏。从浪型结构划分来看，我们以沪综指的分时图为例，自1259点展开的五连阳呈现出清晰的五浪上攻结构，那么对于之后的调整我们应有迎接a-b-c三浪结构调整的心理准备，具体划分如下：1467点-1408点为小a浪、1408点-1496点为小b浪、1490点－1372点为小c浪。而量能上也有一个清晰的曲线变化，小a浪阶段量能萎缩不明显，但遵循了一个逐日递减（买气递减）的规律；小b浪里由于有资金自救冲动和冲高减磅等各种动力，导致量能创下288亿新高（上海方面）；但在小c浪里量能开始逐渐萎靡，末端甚至在百亿水平以下徘徊，而这一阶段也是信心开始动摇的阶段，这也是我们看到最近几日大盘反复阶段成交量也在相对低水平反复的原因。当然，结合周三股指在二次回探30天和60天均线企稳的技术特征，我们有理由相信a-b-c三浪结构调整基本走完，尽管上海单边量能还尚未达到我们认可的150亿标准，但量能的放大和信心的重新聚集需要一个过程，若在后半周甚至在下周初成交量能恢复到这样一个水平，则我们可以看到的就是一波中继整理完毕之后的第二波上攻行情。

    另外，我们关注到事实上在大盘的反复震荡过程中，热点出现了一些变化。行情启动前五天是歌舞升平一片普涨，但在之后的反复震荡调整中，热点就出现了明显分化。先是我们看到基金等机构重仓的蓝筹品种，尤其是一些传统周期性行业个股，比如汽车、钢铁和石化等来回腾挪，但从反弹乏力跌势凶猛的走势来看，基金对这类过气蓝筹的减持动作明显是主流。至于一些二线蓝筹，尤其是诸如东阿阿胶(资讯 行情 论坛)、光明乳业(资讯 行情 论坛)等消费类蓝筹，由于代表着更多的成长性预期，也开始吸引了一部分基金的介入。因此整体来看，基金利用了大盘难得的整理时机开始进行积极的换仓调仓行为，这样的吐故纳新对于丧失先机的基金而言，未必不是一次亡羊补牢的好机会；相比较而言，对于游资来讲，由于有了先入为主的优势，因此在近期震荡过程中基本是稳坐钓鱼台，但盘中也会参考基金的动作进行一些必要的洗盘或者护盘行为。以网络科技股龙头海虹控股(资讯 行情 论坛)为例，该股在最初急拉奠定龙头地位之后，在大盘呈现调整迹象之际并没有强出头，反而顺势洗盘，而一旦大盘出现危机之时，该股又开始率先护盘，这些都说明游资在“不作为”的表象下其实还是有所为，并且在为下一波行情启动做更为积极充分的准备。

    综合来看，我们认为：这一波行情还远远没有结束，近期的整理不过是上升途中的中继，投资者恰恰要利用这难得的机会去选择未来热点、把握行情节奏。热点方面可重点关注网络科技股、中小板和二线蓝筹股。