|
编者按：发达国家的经验表明，房地产企业的融资必须以多元化，才能够更好化解金融风险。目前，我国房地产金融以银行信贷融资为主，股权融资比例较小，其融资格局较为单一的特征十分突出。我国房地产企业的实践也证明，只有那些通过在证券市场实现融资的企业，才可能成为房地产业中的佼佼者，才有希望使企业真正发展壮大。
房地产开发和经营的融资有债权融资和股权融资两种基本形式。虽
然股权融资是企业融资的两大方式之一，但目前股权融资在我国房地产金融中占比较小。目前中国拥有3万家房地产企业（2002年底为29967家），其中，根据联合证券的统计，截至目前我国Ａ股市场实际主要从事住宅开发的上市公司共65家，另外还有20家从事开发区土地开发的企业，合计占我国房地产企业总数的0.28％，占我国Ａ股上市公司数的6.3％。房地产类上市公司总市值1713亿元，流通市值613亿元。
我国房地产企业证券市场融资少，有其历史原因，主要是因为1992年至1994年间房地产泡沫，使得国家决定禁止房地产企业上市。具体来说，证监会就在96、97年连续出台文件，明令禁止房地产企业上市。如1996年12月26日，中国证监会《关于股票发行工作若干规定的通知》中规定，“在产业政策方面，从严控制一般加工工业及商业流通性企业，金融、房地产等行业暂不考虑。”1997年9月10日，中国证监会在《关于做好股票发行工作的通知》规定，在产业政策方面继续“对金融、房地产行业、企业暂不受理”。
直到1999年7月，建设部出于拉动内需、拓宽房地产企业融资渠道的需要，经国务院批准，拟推荐三家房地产企业上市试点。2000年4月30日，证监会确定北京的天鸿宝业(资讯 行情 论坛)、深圳的金地集团(资讯 行情 论坛)、天津综合开发公司为解禁后首批在证券市场发行股票的房地产企业，这三家企业随后分别在2001年3月、4月和9月发行上市。2001年至2004年上半年，房地产公司共在证券市场融资99.7亿元。
IPO融 IPO 增发融
年度 资额 发行 资额 增发 配股融资 配股 可转债 可转债发
（万元） 家数 （万元） 家数 额（万元） 家数 （万元） 行家数
2001 205780 3 0 0 312426.14 8 0 0
2002 33200 1 112959 2 0 0 150000 1
2003 0 0 0 0 76459.66 2 40000 1
2004 66180 2 0 0 0 0 0 0
2003年，国家在收紧房地产信贷的同时，也为房地产企业打开了其他融资渠道。2003年8月31日，国务院正式向各省、自治区、直辖市人民政府、国务院各部委、各直属机构下发了、首次明确房地产已经成为国民经济的支柱产业、表态支持房地产市场发展的文件———《国务院关于促进房地产市场持续健康发展的通知》。其中提到支持具有资信和品牌优势的房地产企业通过兼并、收购和重组，形成一批实力雄厚、竞争力强的大型企业和企业集团。
随后，2003年10月底，中国人民银行发布了《2003年第三季度货币政策执行报告》。该报告指出，在规范房地产信贷的同时，中国人民银行将配合有关部门为房地产开发商开辟多种融资方式，特别是通过股权融资、项目融资等方式支持房地产市场健康发展。2004年3月，中国人民银行研究局课题组在《中国房地产发展与金融支持》报告中建议“大力发展多元化的房地产金融市场，形成具有多种金融资产和金融工具的房地产二级金融市场，以分散银行信贷风险。”
一系列政策表明，2004年房地产企业的融资将走向多元化。其中，证券市场是房地产企业融资的主要渠道之一，房地产公司在证券市场融资大大增加。据联合证券统计，2004年，目前已经经过证监会批准的房地产公司总融资规模已近70亿元，加上年初两家房地产公司上市，2004年房地产公司在证券市场的融资规模已相当于过去3年总融资规模的四分之三，房地产公司在证券市场融资规模将创下历史新高。
公司 2004年下半年融资预案
万科 发行19亿元可转债
招商地产(资讯 行情 论坛) 发行16.5亿元可转债
金地集团 增发1亿股
金融街(资讯 行情 论坛) 增发1亿股
金融街 增发7600万股
北京北辰 增发Ａ股，已过会
保利地产 发行Ａ股，已过会
| 
