编者按：自6月14日南方证券开始实施保证金银行存管以来，目前已有近20家券商宣布实施保证金独立存管。由于保证金存管已成为券商争取创新试点资格的基础性条件，可以预期券商保证金存管将是大势所趋，而已实施保证金存管的券商的情况将对这一进程产生重要影响。

    自8月11日国信证券宣布与工商银行合作启动证券交易结算资金法人 存管以来，先后又有光大证券、华泰证券、申银万国、招商证券、湘财证券、东方证券等10余家券商宣布启动保证金独立存管。加之保证金存管已成为券商争取创新试点资格的基础性条件，可以预期还将有众多券商加入保证金存管的队伍。而券商不同的资金管理基础将对保证金存管的实施起到决定作用。

    另外，随着保证金存管队伍的扩容，券商纷纷要求银行和证券监管部门确立统一的技术接口，便于监控各方的信息沟通。同时确立券商保证金存管评价体系，对券商保证金存管进行有效的评估并将评估结果公开，让市场对券商保证金存管效果心里有一杆秤。

    保证金存管推动业务发展

    据了解，国信证券自8月11日宣布与工商银行合作启动证券交易结算资金法人存管以来，该公司保证金独立存管已正式实施了两个月。该公司资金财务总部总经理李国阳表示：由于国信证券从未有过挪用保证金的行为，客户基础非常好，所以保证金存管实施得非常顺利，并对公司业务的开展有相当的促进作用。迄今公司在经纪业务的市场份额排名已由去年的第八名升至今年的第七名。由于券商出事频频，投资者越来越重视资金安全，主动选择国信证券的客户不断增多。

    “客户资产存管新模式不仅规范了公司的运作管理，对公司的业务发展也起到了积极的作用。”招商证券清算中心总经理邓曙光称：“客户资产存管新模式带来的是客户数据的集中、客户清算管理的集中，这一系列的集中，使券商的风险控制能力、产品创新能力、理财能力、客户服务能力等得到质的提高。招商证券目前的一、二、三级清算完全由总部完成，营业部不再担负交易、清算的职责，从以往的交易单元完全转化为营销、服务单元，这些变化是深刻而有意义的，对公司的业务发展、业务创新将会有极大的推动作用。”

    基础好无需大兴土木

    许多券商宣称在实施保证金独立存管过程中的投入不菲，除了上马新的信息系统外，甚至有券商配备了数十人甚至上百人的队伍参与保证金存管。但业内人士指出：券商以往在公司资金管理中形成的制度环境和运作流程是决定保证金独立存管的基础。运作规范、无保证金违规记录的券商往往较为容易推进保证金存管，而力求只通过建立一套新的组织和流程来推进保证金存管很容易流于形式。

    李国阳称：“信誉较好的券商由于公司内部资金管理规范，所以在实施保证金独立存管过程中对原有运作体系改动不大。国信证券在实施保证金存管之前，就实行资金高度集中管理，资金集中存管、清算，账户也集中报备，此外还长期坚持实施独立的财务经理外派制度。因此在这一良好的资金管理的基础上只需要进一步将保证金运作流程置于一个公开透明的监控体系之下，可以让监督银行和投资者更好地监控和查询。另外，公司还通过与工商银行签订协议，让其享有可直接向证券监管部门报告国信证券保证金存取状况的权利。

    光大证券有关负责人士也指出，由于近几年来，严格执行3号令的要求，公司总部和营业部均不存在挪用客户保证金的情况，这为光大证券保证金独立存管从制度、组织、技术、流程、监控等领域全面推进打下较好的基础。经年积累的资金管理的基础可以使光大证券内部实现对保证金管理的相对独立性，在公司内部对客户保证金形成前台、中台、后台三层的相互监督、相互制约的体系，确保保证金的安全。

    接口和评估难题需突破

    目前，券商纷纷向监管部门开放集中风险监控系统、清算系统和中央财务系统等相关接口。但在实践中接口问题却给券商造成不小的麻烦。有券商保证金存管中心负责人向记者透露：由于券商与银行和监管机构的接口不一致，造成信息报送过程中一定程度的隔离。国债资金管理目前由于登记公司无法托管到户，还需要券商内部进行管理分户，这些问题都影响了保证金存管的顺利推进。

    另外，在推进保证金存管过程中券商都谋求与银行的深入合作。但从操作层面看，有券商反映：存管银行的技术、业务水平参差不齐，很多的保证金存管技术方案、业务要求在某些银行无法实现。券商对于这些客观存在而在短期内又无法很好解决的问题只能采取“迂回”的策略进行解决，比如由于银行技术实现的问题，目前尚无法从某些银行取得存管账户的信息，券商只能采用手工填报、总部复核的方法进行弥补等，这些技术瓶颈已急需突破。

    证监会为保证金独立存管的标准召开过多次研讨会，并有一些征求意见的标准出台。对此，有关券商表示：每一次新的标准无论从宏观上还是技术实施细节上都在不断提高，最新公布的标准可执行性很高，也能够真正成为券商保证金独立存管的的规范。但保证金存管行业标准的实施是一个长期、稳步的过程，由于券商自身条件的差异，标准中的某些条款不大可能一蹴而就。另外监管层对保证金实施标准应强调落实，并建立长效的检验机制，监管券商的执行情况，使标准成为真正意义上的规范，能真正为客户资产的安全起到推动作用；并对在实施落实情况较好的券商在业务创新、政策优惠等各个方面给予支持。