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金牛期货 杨晓荣
近期铜(资讯 论坛)价大幅攀升，价格创出了16年来的新高。不过价格持续上涨之后令市场调整压力也随之增加。周二沪铜受有关人民币升值的利空传闻影响而大幅下挫，各合约均以跌停板报收。
最近有关人民币升值的传闻充斥市场，一方面最近油价上涨导致国内企业的生产成本大幅提高，升值有利于原油的进口。另一方面，随着美元的不断贬值，加上美联储的连续三次升息，人民币升值的外部压力巨大。周一美国财政斯诺表示中国已经承诺将采取更加灵活的弹性汇率机制。另外，随着前期对人民币升值的炒作的结束，国际上一些赌人民币升值的热钱据说已经大部分流出，即便人民币升值，对市场的冲击估计比较有限。周一外汇市场上人民币无本金交割的远期汇率升水明显放大，暗示人民币可能在近期将进行重新评估。目前对人民币升值的幅度传闻很多，从3%到10%不等，而且时间表没有明确确定。
一旦人民币升值，对铜市场的影响将十分明显。理论上看，如果人民币升值5%，那么国内铜价就将下跌5%，按照目前国内铜主力合约30000元/吨左右的价格来计算，人民币升值5%就意味着铜价下跌1500元/吨。另外，人民币升值可能对国内外铜价的比价产生直接的影响，从而使得国内进行跨市套利的操作难度增加，或者跨市套利的比价关系将发生根本性的改变。再者，人民币汇率上调使得国内外比价得以重新调整，从而给国内贸易商从国际市场进口铜带来便利。因此，如果人民币升值，对国内铜价的负面影响将是十分明显的。
尽管汇率调整之后可能导致进口增加将对国内铜价产生压力，但在国际铜价涨势没有扭转之前，国内铜价经过比价调整之后还将重持升势。对投资者来说，要理性评估人民币升值对国内铜价的影响，尤其关注汇率上调的时间表和升值幅度。
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