"9·14行情"演绎至今已经有15个交易日了,期间基金与游资的斗法可谓精彩纷呈,从中我们可以看清主力机构的运作脉络。

    第一阶段------基金看空游资扫货

    9月7日,笔者曾在本版以"基金会否又成反向指标"为题写到:以往的 投资经验显示,基金经理敢于看空市场是市场接近底部的标志之一。在接近千八附近时基金做多,而接近千三时基金又看空,基金看来又要再度验证其仓位与股指的正相关了。"9·14行情"启动前期正是基金看得最空的时候。"9·14行情"发动的最初几个交易日里,基金还是显著看空市场,大部分基金依然在观望。他们显然不相信行情会来得这么迅猛。

    基金在行情初期过于看空市场,这导致了他们错失了一次较好的提升净值的机会。

    市场推测,这轮行情有券商参与,但券商资金有限；有基金参与,但多数基金并未大动；外资也有参与,但是逐步、少量介入；中小投资者方面,他们也有参与,但多数是在震荡区才开始介入,而且量也不是太大。似乎这里面没有确切的主力,但从行情的走势、从不断放大的市场成交金额、从行情之初散户基金看空市场的投资者结构来看,有更大背景的游资在介入市场。

    某著名网站在9月19日曾作过的调查显示,在4767位投资者中,45.77%的投资者选择是强力卖出,只有5.6%的投资者选择强力买进,其余为骑墙派,在逼空行情中也相对被动,散户看空的局面直到国庆节前,才有所改善,不过整体看仍是非常谨慎。而这一阶段正是以游资为首的主力全面扫货的阶段。行情初期游资扫货,散户提供廉价筹码。行情最终的演化,会使得散户们不得不再度在高位将筹码追回,这已是证券市场博弈中屡见不鲜的现象。从这个意义上看,行情还长着呢------什么时候市场倾向于达成一致看多,什么时候才会有像样的调整。

    第二阶段------两大主力控制两类股票

    游资无疑是本轮行情的启动力量,从目前来看,游资控制着那些被券商、基金抛弃掉的股票,主要是以网游股为代表的科技股。

    游资控制的股票主要有两类,一是以海虹控股(资讯 行情 论坛)、浙大网新(资讯 行情 论坛)为代表的网游股,它们上涨势头十分迅猛,这也带动了其余类别的科技股的活跃；二是以久联发展(资讯 行情 论坛)、丽江旅游(资讯 行情 论坛)为代表的中小板股票,在"9·14行情"中也表现出色。

    从整体上来看,基金在市场五连阳后才彻底醒悟过来。基金选股思路还是以所谓的相对价值为唯一理由,控制"三好"公司股票,这些以绩优、成长为特征的蓝筹股,逐渐成为了市场关注的新核心。中兴通讯(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、海油工程(资讯 行情 论坛)、中化国际(资讯 行情 论坛)、东阿阿胶(资讯 行情 论坛)、佛山照明(资讯 行情 论坛)等等,一批股票创出了历史新高；盐田港、云南白药(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)、招商银行(资讯 行情 论坛)、五粮液(资讯 行情 论坛)等也接近新高。从目前市场情况来看,这类股票正面临股票波及面狭窄、个股数量较少、曲高和寡的尴尬境地。业绩作为基金炒作个股的题材,其号召力显现出边际递减的倾向。

    两类主力通过各自控制的股票,已经从市场赚走了第一笔利润。所以,此时行情在目前出现一定的调整完全在情理之中,调整还具有双重意味:压制散户做多,博弈政策走向。

    未来趋向------基金游资斗法谁将胜出

    对于未来行情的分析,自然还是离不开主力动向的判断。一方面,我们认为基金整体仍是一个重点的观测对象,其中包括基金经理的言论、基金的平均仓位、基金的发行状况、基金投资者的动向等。如果这些方面始终保持一个相对谨慎的状态,我们认为,行情仍处于犹豫中上行的阶段；相反,如果这些方面显示出相对狂热的征兆,我们则应当对行情未来的发展有一个相对谨慎的判断。

    另一方面,就游资而言,敢于在没有基金参与下使沪市五天大涨200点,其实力之强与做盘手法之强悍,超出市场想像,从其介入的程度看,只有把行情做长利润做大,才能顺利出局。

    对于两大主力各自控制的股票后市谁能赢得其余投资者的青睐,目前还是个未知数,但有一点是肯定的,游资将比基金占据更为有利的形势。因为,基金重仓股越来越呈现出孤岛效应,而游资的操作手法显然更适合目前的沪深股市。可能在未来更长时间以后,沪深股市才真正够得上价值投资的标准,但在目前境况下,强推价值投资理念只能使股市前进的道路越来越窄。