近日，有关负责人就当前的物价问题答记者问时表示，价格走势已经呈现稳中趋降态势，预计今年第四季度的价格涨幅将会继续下降。我们认为，从中线角度看，物价逐步趋于稳定对整个市场的积极意义还是较为明显。或者说，对于正在延伸的反弹行情将起正面作用。

    加息预期降低 有利行情进展

    从4月份陆续展开的宏观调控目标看，固定资产投资增长速度、CPI指数以及广义货币M2的水平是重要参考指标。经过连续几个月调控措施的实施，应该说取得的效果很好：固定资产投资增长速度已经达到了基本合理的水平；M2也来连续三个月出现了17%以下的增长速度；CPI方面，8月份的105.3价格水平与7月份已经持平。综合而言，物价指数的逐步趋稳大大降低了宏观调控的压力，也很自然地降低了市场的加息预期，对整个市场的发展有积极意义。

    从物价指数变化的内在动因看，粮食和肉禽蛋奶等主要副食品价格已趋于稳定是重要因素；其次，绝大部分商品价格供大于求的格局尚未发生根本变化，在这种大背景下，再加上市场竞争激烈和技术进步的影响，主要工业消费品的价格仍将呈下降的态势；第三，去年涨价的滞后影响将逐渐消失，受此影响，四季度比三季度价格总水平会有所回落。

    我们在看到数据好转的同时，也应保持适度的清醒。居民消费价格总水平在持续下降14个月后，从2003年1月开始回升，主要是受粮食价格恢复性上涨并带动肉禽蛋等主要副食品价格上涨的影响。据测算，今年前8个月，粮食零售价格同比上涨28%。粮价上涨相应拉动食品类价格同比上涨10.6%，影响整个价格总水平上涨3.5个百分点，影响程度达到87.5％。笔者认为，数据的结构性差异表明了CPI指数本身仍存在一定的缺陷。譬如，在CPI指数总体向好的同时，生产资料价格指数在8月份则继续保持了增长态势。

    物价指数总体的回落趋势虽然并不具备价格水平全面的代表性，但仍表明了其基本的运行方向，至少是结构性的，对于宏观政策的出台也是有利的参考证据。

    行业不同 影响不同

    随着宏观调控的效果显现，投资规模的总体下降使得处于前端的钢材、水泥、电解铝等产业的产品价格总体属于下降的水平。这样，对于存量的房地产、机械制造等产业的总体发展较为有利。较为典型的是房地产行业，在水泥、电解铝和建筑用钢材价格下降的情况下，项目建设的成本会下降。如果加息预期进一步下降，处于行业龙头地位公司的业绩提升是可以预期的，譬如万科（000002）、招商地产(资讯 行情 论坛)（000024）等公司。

    虽然说宏观调控的效果在进一步显现，但我们同时发现，部分资源类和能源类基础产业的供需矛盾仍然严重，或者说尚没有很好地解决。煤炭行业在取得良好的半年报业绩后，8月份仍维持产销两旺格局，价格则保持稳步盘升态势，全年业绩仍然会不错，也具备了中线投资的基础。另外，锡、铅、镍等资源类上市公司，受到供需缺口引致的产品价格刚性，全年的业绩也将交出满意答卷。譬如豫光金铅(资讯 行情 论坛)（600531）在近日就发出公告，受到产品价格上涨的影响，前三季度实现净利润将增长100%以上。

    综合看，宏观调控后的行业经营态势已经发生了新的变化，不同的行业之间，所受的影响和业绩变化趋势也不同，市场机会当然也存在差异。