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赵冰
从传统方法上看，保险公司弥补偿付能力不足的方式只有两种，要么向已有股东要钱，要么向其他机构投资者私募。随着中国人寿、人保、平安保险的上市成功，快速发展的保险企业找到了另外一条补充资本、提高偿付能力的办法———海外上市。
然而对于大部分求“钱”若渴的保险企业来说，不管是私募还是上市，都无疑成本太高且时间漫长。面对迅速扩大的保险业务，不能迅速补充资本，保险公司强烈地感受到来自融资的束缚。融资难已成为制约我国保险业发展的一个主要问题。
《保险公司次级定期债务管理暂行办法》的出台，为保险公司提供了一条通过债务融资的新渠道，将大大改善保险公司融资难的状况，提高偿付能力，进而为保险业务的快速发展提供资本保障。
在国外，保险公司进行债务融资已经是一个非常普遍的做法。很多国际大型保险公司，如瑞士再保险、美国纽约人寿都发行了大量的次级债。不少跨国企业已经习惯于将债务和股权以一定比例在资本结构中进行搭配，作为完善资本结构的方法。
在我国，允许商业银行发行次级债务的时间还不到一年，这一方式就已经被广泛使用，目前，几乎所有的商业银行都发行了规模不等的次级债务。
但是，我们在欣喜于融资渠道丰富的同时，也必须警惕系统性风险。定向募集资金的方式将募集对象限于机构投资者，而我国的机构投资者实力毕竟有限，一定的风险在有限的投资者之间转移，风险必定呈几何级数扩大。
在允许商业银行发债之后，一些银行随即相互大量持有对方等量的债务。目前，保险公司相互持有次级债的比例上限还没有最终确定。但必须清楚，提高偿付能力，改善资本状况，不是简单的数字游戏，企业长期稳健的发展有赖于企业切实有力的风险控制。相比较监管层定下的数字上限来说，我们更需要关注其背后的目的，即无处不在的风险防范。
《国际金融报》 (2004年10月12日 第一版)
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