在经历持续大幅下跌和报复性反弹两个阶段后，对近期股票市场自身运行特征、行业景气的变化以及政策面的急剧变化分析显示，4季度的市场走势将更多取决于有关政策的落实情况，总体的投资策略为：“结构调整、精选个股，适度把握类别资产中的投资机会。”

    宏观经济趋缓及其所导致的企业经营状况恶化将从基本面对股市的 运行产生压力。目前，市场人士对国际经济增长顶部忧虑开始加重，而国内经济近两季也出现增长趋缓的情况，经济体系中流动性不足的风险加大。在这种环境下，企业生产成本上升的速度快于产品销售价格，上市公司承受毛利率下降的压力正在增大，不断提升的毛利压力短期内就会直接损害企业的业绩；同时，随着机构投资者队伍的壮大、资金来源的不断丰富、A股市场的不断开放、国际化视野的不断采用，市场对于合理估值水平的关注将不断提升，也将促使估值水平转向下降。

    在股市结构性调整和股市下行的内在压力明显的同时，扭转股市下行趋势则需要通过外力，但简单的政策外力不会改变长期合理的估值水平。反而如果仅仅带来股价的上升，则会使估值水平本就偏高的A股更加提高，为今后埋下更大的估值风险。而如果出台有关政策可以提升上市公司的每股盈利水平，则将是长期缓解股市风险、提升起上涨空间的有效手段。所以对未来出台政策的影响将需要着重关注是否能提升市场估值水平的措施，如分类表决制、退市机制、回购等政策。

    四季度的证券市场走势将更多取决政策的落实情况。由此，我们建议：“结构调整、精选个股，适度把握类别资产中的投资机会”。其中结构调整是指“对于受到宏观经济减速冲击较大的行业、上市公司，要坚决下调持仓比例，同时适度增持防御性行业的个股”。精选个股是指“在准确判断行业趋势的情况下，加大个股选择在资产配置中的作用，重视企业资产负债表压力测试时企业营运指标的变化”。适当类别资产是指“固守重点公司的战略筹码，并适当关注行业整合背景下类别资产的投资机会”。

    此外，大成研究部也认为，防御将成为企业经营和证券投资的主要基调，资产负债表的压力测试成为分析一个企业抗风险能力的关键环节。