峨眉山再融资为哪搬 会否重蹈资金使用不当覆辙

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　　一问：上市后一直表现平平，今年4月以来，峨眉山A股价为何能出人意料地坚挺？

　　二问：近一年来捷报频传，是业绩好转的真实增长还是为再融资进行的“财务运作”？

　　三问：曾因上市募资用途不当被质疑，峨眉山A现在再次募集的资金是否会重蹈覆辙 ？

　　国际金融报记者 官建益 发自成都

　　10月11日是峨眉山(资讯 行情 论坛)A(000888)的配股股权登记日。这家曾因首次募集资金用途被媒体大量曝光的上市公司，进入2004年以后可谓捷报频传。作为深市首家公布2003年年报的公司已经初露底气，公司2004年的中报净利润同比增长439%，9月22日公司更预计2004年1至9月净利润将比去年同期增长50%至100%。

　　但是优异的经营业绩似乎仍然难以完全消除人们对这家公司过去募集资金使用不当的担心。公司在9月25日公布的再融资公告更让市场增加了一丝不安。公司业绩的好转到底是真实的增长还是为再融资之需进行的“财务运作”？再融资的资金到底会给投资者带来何种利益？

　　今年雄起为哪般

　　自今年4月份大盘开始调整以来，峨眉山的股价出人意料地坚挺。除在4月份跟随大盘下跌外，从5月份至今，该股一直在9元附近横盘整理，而同期大盘则从1600点跌至1300点附近，表现明显强于大盘。这与峨眉山A上市后较为弱势的表现形成了鲜明的对比。

　　2004年7月，峨眉山A公布公司2004年半年报初步给出了答案：净利润1348万元，同比增长439%；每股收益0.11元，较去年同期的每股3分钱自然是有巨大的变化。

　　此前投资大师罗杰斯来中国布道时，提出看好中国的旅游股，似乎也是峨眉山股价坚挺的另类注解。昆仑证券的分析师也指出，峨眉山主要利润来源是游山票和索道；按规定，今后自然景区的门票经营权基本上不可能上市，而峨眉山与黄山旅游(资讯 行情 论坛)是“独二无三”的两家，具有稀缺性。

　　基金似乎也有先知先觉，截至2004年6月底，基金裕隆(资讯 行情 论坛)在内的6家基金重仓进入前十大流通股东，合计持有516万股，占其流通股本的12.9%，这与2003年底峨眉山前十大流通股东中仅有嘉实增长和宝康灵活配置持有24万股和10万股的基金持仓比例相比变化明显，表明峨眉山逐渐得到基金的认可。

　　9月22日，峨眉山发布的公司三季度大幅预盈报告，为峨眉山A的股价变化作出进一步的注脚。公司公告称：由于峨眉山旅游市场形势发展很快，游客人数超出公司预测，2004年7至9月游山人次较去年同期有较大幅度增长(增长比例40%左右)，以及游山票票价上涨50%，公司预计2004年1至9月净利润将比去年同期增长50%至100%。

　　财务运作还是基本面变化

　　9月24日，近一年来捷报频传的峨眉山A配股获批的公告发布，25日公司刊登了配股说明书，但市场的猜测也由此产生，几经周折的峨眉山配股此时推出，是否与此前公布的优良业绩之间存在某种微妙的关系？

　　这样的猜测是有一定历史原因的。峨眉山A募资上市后的资金使用曾被市场广泛质疑，某证券公司曾用“播下的是龙种，收获的是跳蚤”这样的言辞评价峨眉山A募集资金的使用。

　　媒体在当时的报道中说，截至2001年底，峨眉山A已经把2.59亿元的募集资金全部用光了。但截至2002年上半年，公司实际实施项目10个，招股说明书中承诺项目仅保留4个，其实施的结果对公司而言竟还是得不偿失。

　　现在峨眉山A获得再融资资格，再次募集的资金是否会重蹈覆辙？峨眉山A的基本面情况到底发生了何种变化呢？据记者了解，峨眉山A基本面最大的变化在于，在四川省和乐山市政府的倾力支持下，峨眉山市打造“天下第一山”的计划正在进行中，而作为上市公司的峨眉山自然从中获益匪浅。

　　根据四川省委、省政府制定的《“中国第一山”国际旅游区规划建设方案》，建设“中国第一山”将实施24个重点项目、62个小项目的建设，总投资达27亿元，涉及到世界遗产保护精品景区改造、旅游城市建设和旅游改善等诸多环节。随着政府对打造第一山的计划实施，峨眉山的配套服务、整体环境和品牌优势将更加明显，这对于上市公司峨眉山A的经营业绩是有明显好处的。

　　上市公司峨眉山A根据这一计划实施自己的战略扩张，已经在国际国内建立数十家峨眉山专卖店，国内和海外游客也因此不断增加。2004年上半年共接待购票进山游客57.72万人次，比2003年同期增长140%，比2002年同期增加15.95万人次，增长38%。同时由于游山票票价从2003年10月起票价由80元/人增加至120元/人，因此2004年上半年游山票收入大幅增加，直接促使2004年上半年净利润较2002年大幅增长168%，第三季度更有大幅度的增长。

　　此次拟实施的配股计划中三个配股项目中有两项与索道有关。配股说明书显示，两项索道改建工程的建设期均为一年，金顶索道改造工程项目投运后,每年可实现净利润2545万元,投资利润率69.2%,投资回收期3.8年；万年寺至二道桥(生态猴区)客运索道建设项目建设投运后,每年可实现净利润1370万元,投资利润率32.6%,投资回收期5.3年。第三个配股项目是峨眉山风景区供水供电扩容工程项目，建成后收益稳定。

　　如果按照这样的配股实施计划，峨眉山A的业绩在未来几年将实现较大的飞跃，但是投资者目前仍然有各种担心，这种担心在股价上的变化中也得到一定的体现。但峨眉山A未来的经营状况到底会出现何种变化，我们只能拭目以待。

　　记者感言：把好事办好

　　一度被舆论监督搞得很尴尬的峨眉山A，正在逐渐改变自己的形象。上市公司业绩的好转为这种形象的改善提供了内在的保障，这种良好的变化也得到了市场的初步认同，这种认同体现在股价的坚挺和机构投资者的积极介入方面，只是还有不少投资者对其心存疑虑。

　　在良好的业绩配合下，公司启动了期盼已久的配股计划。而这一计划与四川省和峨眉山市打造天下第一山的计划契合，更增加了这一配股计划的盈利前景。如果“中国第一山”的计划得以实施，峨眉山的配股计划如期执行，那峨眉山的未来是值得期盼的。

　　但峨眉山过去在融资使用上的阴影仍然挥之不去。这不能不让市场多了一份担心。尽管地方要员兼职上市公司(公司有自己的解释)可以为上市公司争取一些政策方面的利益，但从长远来看，一家上市公司的发展更需要自身的努力，而不是地方领导的“呵护”。

　　目前市场对再融资可谓深恶痛绝，只要是再融资便以圈钱论处。这样的认识有一些偏激的成分，证券市场的一项重要功能就是实现资源的合理配置。有潜力和盈利能力的公司就应该获得再融资的待遇。只是希望获得再融资的峨眉山能吸取过去的种种教训，把事情办好，用自己的实际行动回应市场的质疑，更不辜负参与配股的忠实投资者。