期货交易所之间的竞争在现阶段主要体现在新品种的推广方面，由于玉米合约规模比黄豆和豆粕品种大得多，因此在大连商品交易所现有品种中显得格外重要

    9月22日，玉米期货在大连商品交易所上市交易，这是今年继棉花、燃料油之后的第三个期货新品种。与之同时，期货交易活跃程度大幅提高，整个期货市场对投资者的吸引力大大增强。

    期货市场期待更多新品种

    今年以来国内物价涨幅一直持续，最新的统计数字显示8月份CPI增长5.3%，而目前一年期的存款利率是1.98%，一年期的银行贷款利率是5.3%。按目前的物价涨幅计算，银行存款利率实际是负值，而银行贷款实际收益几乎为零。在这样的情况下，社会资金将会转向投资收益更高的市场。目前国内股市总体仍然疲弱，其他领域或者是受国家宏观调控，或者上下游价格变动幅度过大，投资收益不确定性大，因而国内期货市场就成为很多社会资金的目的地。

    中汇安高信息咨询公司副总经理李晓志认为，向今年这样国内期货市场的火热成交场面，在两三年内都不会出现降温局面。但是目前国内期货市场上市品种还是相对较少，与不断涌入期市的资金状况并不相称。尤其是国内目前还没有涉足金融避险功能更强的金融期货品种，未来国内期市的发展长期来看品种上仍然是一个瓶颈。品种的增加与资金面增长应该是达到动态的平衡过程，否则就会在期货市场上出现资金面作用下的风险事件。从商品自身的特性上讲，与股市等其他虚拟资本市场不同，商品市场尤其是粮食等原料市场对资金面的变化非常缺乏应变能力，往往一点点资金的涌入就会使得商品价格出现剧烈波动，从这个意义上说，目前国内期货上市的商品期货品种还是太少了，今后值得期待的会更多。

    由于国内3个期货交易所今年各推出了一个新品种，期货交易所之间的竞争在现阶段主要体现在新品种的推广方面。目前工业品期货主要在上海商品交易所交易，而农产品(资讯 行情 论坛)期货分布在郑州和大连。由于比较现有黄豆和豆粕品种，玉米合约的规模大得多，因此在大连商品交易所现有品种中显得格外重要。

    大连商品交易所高级总监陈伟表示，大商所没有把玉米合约的活跃寄托在现有的投资者身上，而把主要精力放在新兴市场的开发上。交易所将根据玉米产业的情况，系统性地对生产商、贸易商、饲料厂等相关产业进行开发。陈伟认为，玉米合约的上市不会对目前的整个期货市场的结构造成影响。

    陈伟说：“交易所在玉米合约上市后，会适时的根据市场的发展和变化调整玉米合约以使得玉米合约能够最大限度的贴近现货市场。交易所对玉米合约将来的规划是充分发挥期货市场的功能，最终的目标是使现货商根据期货价格确定贸易价格，达到类似于美国现货市场的基差贸易形式。当然，这样的目标还需要交易所做出更多的努力，同时也希望投资者给以配合。”

    他进一步介绍说：“玉米合约实际上是一个比较成熟的期货品种，交易所在1993年成立之初有过一段很活跃的交易期，交易所在玉米合约的管理、市场开发等方面都有比较成熟的经验。相信玉米合约的活跃不会需要很长时间。目前交易所工作主要是在加强风险控制的基础上加强市场的开发和投资者的培训，在期货的功能发挥等方面发挥积极的作用。从我们了解的情况看，投资者对玉米合约的准备比较充分。”

    李晓志表示，在我国玉米消费构成中，饲料玉米的消费比例在70%以上，工业玉米消费量保持在12%到13%之间，但增速平缓。所以，玉米消费链条中最可开发的套期保值客户群体是饲料企业。

    中美玉米产业各有优势

    目前，芝加哥商品交易所（CBOT）作为全球最大的农产品期货市场，其价格对全球其他期货市场和现货市场价格都具有很大影响力。CBOT玉米合约年成交量大致保持在2000万张左右，在CBOT中位列所有农产品第一位，约是大豆年成交量的1.3倍左右。大商所玉米价格走势与外盘的相关性被投资者广泛关注。

    影响国际玉米市场价格的主要因素包括库存状况、其他农产品走势、汇率因素。影响国内玉米市场价格的主要因素包括国内库存水平、出口状况、饲料消费状况、养殖行业整体状况、运输运费波动及其他主粮品种相对玉米价格的涨跌幅度。

    李晓志表示，国内外玉米之间价格相互影响的程度取决于国内外玉米贸易量的大小以及进出口渠道是否正常。中国和美国目前同属全球主要的玉米出口国，两国的价格在一定程度上在国际市场上具有相互竞争的格局。而国内目前除满足自用外，尚有部分余量与美国玉米抢占东南亚市场。正常来讲，从美湾到东亚的粮船运费在每吨60美元左右，而中国运抵韩国和日本的运费分别为10美元和20美元，在运输条件上我国玉米出口占有很大的优势，这样中国国内玉米价格对国际市场的影响力会随着我国出口份额的不断增长而大大加强。

    中美两国同属全球主要的玉米出口国，美国正常情况下玉米出口量要占到全球玉米出口总量的50%，而中国只占10%，全球玉米价格的定价中心在美国。但中国玉米在东南亚出口市场的竞争优势非常明显，中美两国玉米价格总的运行趋势会趋向一致，这主要受制于全球玉米市场供需关系的制约。在短时间内由于两国所处的地理位置相近，玉米生长周期相同，因此在国际市场上有很强的竞争力。

    李晓志说：“中国过去对玉米出口给予较高的补贴，从今年开始补贴取消，国内玉米出口在价格上优势逐渐丧失。但按目前国内玉米产销情况来看，在未来较长一段时间内仍将维持净出口格局。大连玉米上市后，其最终的发展和完善将为中国玉米出口到东南亚市场提供良好的价格参考依据，从这个意义上说，未来大连玉米价格与CBOT玉米价格之间在保持长期趋势一致的情况下，短期各自走出不同特点的可能性很大。”

    李晓志表示，大连玉米上市之后其价格是否与国际市场接轨目前还不能下结论。中美两国在玉米市场上处同等地位，价格目前来讲只存在竞争关系，这一点不像大豆市场。但是中国在对国内玉米出口的政策管理上目前来看仍然存在一些问题，以至于中国国内的玉米出口价格在国际市场上不能够达到自己所需求的价位，而在进口时往往又会造成国际市场价格大幅上扬，因此未来中国玉米期货市场在国际市场上所能够争取到的话语权还仅限于出口。

    未来行情猜想

    由于燃料油、棉花、玉米三个新品上市后走势上波澜不惊，投资者开始出现失望情绪。市场普遍认为，这几个品种都会在沉寂一段时间之后才有机会。

    李晓志认为，国内玉米市场有着广泛的现货生产、消费和流通基础，与其他品种相比，公众认识程度和熟悉程度可能要好一些，看目前正在运行的玉米期货模拟交易状况似乎暗示出玉米期货正式挂牌交易后将会出现一个相对平稳的增长时期，另外今年是国内玉米市场全面放开的第一年，目前国家对玉米价格既无保护，也无最低收购价，政府只控制出口配额，对于这个大宗粮食品种来说，市场的全面开放将意味着交易量的大幅上升。

    按过去几年国内玉米的价格变动情况来看，其季节性波动特征要明显强于国内其他主粮品种，因此在新玉米上市之前价格走低也属正常。但是按照以往的季节性规律来看，国内玉米在每年的十月份收获上市之后，价格走势一般将会呈现稳步上扬格局，这种局面会一直持续到第二年的三月份。

    去年夏玉米收获上市之后出现近年来罕见的快速上涨行情，主要源于以下三个方面原因。

    一是2003年年初“非典”之后国内养殖和饲料消费需求大增，带动玉米价格上扬；

    二是去年中国玉米出口达到1640万吨，创下历史最高纪录；

    三是去年夏玉米收获之后出现全国范围内的大面积降雨，玉米上市推迟10天到15天，造成局部地区出现严重的供求失衡状态。

    但今年这种暴涨局面将不会再度出现。目前中美两国玉米主产区长势良好，产量均有明显增幅，后期影响国内玉米产量最主要的问题是低温冷害。鉴于目前国内各主粮品种价格均居高位，预计今年新玉米上市之后，收购价格将明显高于去年水平。但由于新作供应及时，季节性作用仍将比较明显，新玉米开秤价格将比目前现货价格要低。

    李晓志预计吉林地区新玉米开秤价格在1000元/吨左右，山东新玉米在1200元/吨左右。之后将会有季节性回落，若新玉米低开，将呈现低开高走局面。另外只有新季玉米价格相对较好才不至于伤害粮农的积极性，并使今年玉米丰产之后能够稳定增收。

    在大商所三个期货品种之间，玉米和大豆同属大宗农产品，正常情况下在比价关系上有一定的相互牵制作用。今年以来国内粮食市场价格持续攀升，但玉米相对于其他主粮品种涨幅明显偏小，这为大商所玉米期货上市之后的价格走势埋下伏笔。通常来说，豆粕价格波动较玉米明显要大一些，但是在饲料企业的生产成本构成中玉米的比例要占到60%，而豆粕的成本比重大致在40%左右，两者价格波动应趋向同步。