政策之手再次轻轻一挥，股市重演翻云覆雨的一幕，给足了政策的面子，虽然，这次与以往政策市稍稍不同的是，政策仅止于传闻之中，至今尚未有落实的政策出台。然而，有时捕风捉影比真实更能激起人们的幻想，尤其是在目前的市场形势下。政策再次挽救了股市，以后呢？

    证监会关于新股发行定价方式征求意见稿的发布引发市场大幅反弹 ，但仅仅一天反弹再度夭折。究其原因，即便该方案顺利实施，也只能算是对原来不合理的发行方式的修正，而不是从根本上解决证券市场存在的问题。

    首先，新股发行方式已经到了非改不可的地步了，因为现在的政策是前几年的延续，在整个市场平均50倍左右市盈率的情况下，新股发行不超过20倍还有一定的溢价空间，由于有钱可赚，投资者对非经常性损益关注不多。现在平均市盈率已降至25倍左右，新股发行市盈率按发行后总股本摊薄后已经接近25倍，跌破发行价毫不奇怪。而且在美欣达(资讯 行情 论坛)上市首日跌破发行价后保荐人直言不讳，发行价是证监会定的，把球直接踢给证监会。苏泊尔(资讯 行情 论坛)跌破发行价的一个主要原因是公司的净利润构成中，非经常性损益的占比达到42.48%，而扣除非经常性损益按发行后总股本计算，发行市盈率达到37.56倍。所以，新股发行定价方式改革只能看做是对过去的不合理之处的修正。

    其次，关于向基金等机构投资者询价的问题。通海高科的前车之鉴相信大家都还记得，正是由于基金的疯狂使得通海高科的发行价达到16.88元，市盈率高达61.83倍。弱势中大家还会比较克制，但一旦行情转暖，不可避免会导致发行市盈率的水涨船高。在基金运作不景气的情况下，询价方式给人的感觉有点像2000年为鼓励基金发行一样，有解救基金的意味。

    最后，投资者应该明白政策出台的背景。显然不是因为连续下跌的原因，而是因为新股上市频繁跌破发行价使得投资者丧失信心，最终威胁到了直接融资才迫使管理层进行纠偏，我认为认清这个本质很重要。在1780点到1350点的绵绵跌途中，没有听见管理层的任何声音，就在于不管怎么下跌，都没有影响到新股的发行，还创造了连续发行20多只新股的纪录。但近期的新股上市频繁跌破发行价让管理层坐不住了，因为长此下去，必将影响到增加直接融资比例的大计，而且后期还有中国银行、中国建设银行、中国铁通、神华集团等超级航母的发行计划，为保证上述航母的顺利发行必须营造一个良好的氛围。

    从以上的分析中可以发现，新股发行定价方式改革的根源是为了保证新股的顺利发行。投资者且不可认为短暂的停止新股发行是什么利好，因为随之而来的可能是新一轮的扩融高潮，而且停发的时间也不会很长。