由于美国能源部公布的数据显示，过去一周原油库存增加幅度低于市场预期，纽约市场原油期货价格继续上涨，两周内第六次刷新历史最高收盘价。面对不断攀升的原油价格，对国内相关的行业及上市公司影响几何？

    原油开采企业利好有限

    原油价格持续走强对以石油开采业务为主的上市公司无疑是利好。沪深两市中以原油开采为主的上市公司主要有三家：中原油气(资讯 行情 论坛)（000956）、辽河油田(资讯 行情 论坛)（000817）及石油大明(资讯 行情 论坛)（000406），其中辽河油田的原油年产量最高，近百万吨。以2003年数据计算，在不考虑原油价格以外因素，中原油气、辽河油田、石油大明三家公司的净利润与原油价格弹性系数分别为1.71、1.77、3.36。

    由于国内原油价格定价并未完全市场化，一般由中国石化(资讯 行情 论坛)、中国石油、中海油根据油田原油品质，以国家发改委每月公布的国际同质原油平均价格为基础，加上贴水和关税作为下月的原油销售价格。因此，定价制度决定国内原油价格与国际市场相比具有滞后性。另外，上述三家公司所属油田均是东部老油田，已经有20年开采历史，油田所剩可采储量不多，且属于开采难度高、油井开发费用高、经济效益低的区块，3家公司原油产量提高难度较大。因此，如果原油价格持续维持高位，这三家公司业绩将超过预期，但出现大幅度增长较为困难。

    炼油企业压力增大

    由于国内成品油价格调整时间滞后，调整的幅度往往低于原油价格上涨幅度，因此，原油价格大幅上涨对国内炼油毛利率将形成较大压力。国家发改委在今年5月、8月两次调整成品油销售价格，但国内成品油价格调整的幅度均低于同期国际石油价格上涨幅度，如8月份国内成品油价格调价幅度只有7%，而同期国际原油价格上涨超过30%，因此随着国际原油价格持续上涨，对国内炼油企业将产生较大的压力。

    石化行业景气依旧

    石化产品价格波动与原油价格波动存在较明显的一致性，而石化产品的毛利与预期石化产品供给与需求状况有关。从目前来看，高油价并没有减缓全球经济增长速度，虽然国际原油价格持续大幅上涨，但受经济快速增长拉动石化产品需求、加上近期亚洲不少乙烯装置进入停工检修、及进入7月份大型石化公司原油加工量大幅减少等多种有利因素推动，国际市场上石化产品全球供求状况渐入佳境，基本化工产品和合成树脂价格继续上涨，国内石化产品市场与国际市场接轨，国内产品市场价格提高。

    我们认为，由于石油供应难以短期内大幅提高，原油价格仍将保持在高位，全球石化产品供应短缺，使得石化产品价格维持在高位，主要石化产品毛利率仍将处于较高水平。但从长期来看，如果原油价格长期维持在35甚至40美元/桶之上，全球经济复苏将会受到影响，从而最终会影响到化工产品的需求。

    因此，石化行业目前仍可保持谨慎乐观，预计下半年石化行业公司业绩仍将增长，但是增长幅度小于上半年。

    化纤行业增速放缓

    在下游需求旺盛及原材料价格上涨的共同作用下，上半年化纤产品的价格出现不同程度的上涨，从而推动化纤行业实现销售收入同比增长37.9%。但进入7月份后，随着原油价格持续上涨，PTA等聚酯原材料价格随之上涨，涤纶长丝价格在7、8月追随原料上涨而上涨，9月上旬又追随原料小幅回落而回落。虽然7月份以来涤纶长丝价格大幅上涨，但涤纶长丝价格涨幅难超原料涨幅，对于涤纶长丝生产企业来说，经营环境并没有多少改观，在原料成本大幅上涨的前提下，涤纶长丝生产企业的利润空间将被进一步挤压。而受棉花产品价格下降带动下，粘胶短纤价格在二季度开始出现回落，下半年新棉上市将会促使棉花价格继续回落，从而使粘胶短纤价格仍然面临回调压力。

    因此，我们认为，受油价持续上涨等因素影响，下半年化纤行业的增速将出现回落，经营效益低于上半年，但全年业绩同比仍将保持增长。

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    今年下半年以来国际油价一直保持震荡上行的趋势，仅在8月下旬至9月中旬略有回落，随后便重拾升势，具体见附图。进入10月份，世界各主要原油产地的油价已经创出历史新高或接近历史高点，西德州的油价已经升至52美元/桶。原油价格的上涨引发了能源危机效应，美国能源部最近的报告显示，国内原油库存在过去2个多月中减少了2600多万桶，比市场预期的差，更使得纽约市场原油期货价格一度突破53美元。

    近期国际原油价格一路攀升的主要有以下几个原因：非洲最大的产油国尼日利亚国内局势不稳，该国工会表示下周可能举行全国性罢工；“伊万”飓风导致的墨西哥湾地区减产和进口减少；主要产油国俄罗斯、沙特阿拉伯和伊拉克的供应存在不确定性。

    从近期刺激油价飚升的原因看，除了中东局势的不稳定短期内难有改观外，其余均属于短期内的突发因素影响必然短暂，将随着态势的发展逐步得到改善。因此，油价中长期稳步上涨的趋势虽然不会改善，但在短期内连续暴涨难以持续，后市必将出现回落，因而不会对我国经济产生严重的负面影响。(西南证券张刚)