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分类表决机制不应该留下任何“后门”
作者：刘勘
前一段时间由于暂停新股发行，市场扩容速度有所减缓。但是进入9月份以来，部分上市公司纷纷抢在10月15日之前推出再融资方案，大有躲避分类表决机制抢搭再融资末班车之
嫌。
前一段时间由于市场种种原因，停止了新股发行，对市场发出扩容速度有减缓的迹象，但是，进入9月份以来，同仁堂、特变电工、南京中商、峨眉山、北生药业、浪潮软件等几家上市公司刊登了招股说明书，已经进入实施阶段，此外还有红豆股份、山东海化、晨鸣纸业和万科等通过增发和可转债发行方式，实现再融资的目的，还有近日公布的宝钢股份增发预案50亿股，募集资金280亿，江西铜业将发行不超过20亿可转债预案计划，中联重科拟增发不超过10000万A股预案计划，股东大会通过此决议，华夏银行也宣布将增发不超过8.4亿股预案，增发规模正好卡在不需分类别表决20%坎内，又有逃避分类别表决的可能。海博股份9月28日临时股东大会审议通过增发7000万A股决议，9月29号航天长峰以通讯方式召开董事会，审议通过增发不超过6500万A股，可能在10月15日之前，还会有其它公司通过再融资方案，在分类表决机制征求意见过程中，大有抢赶末班车的嫌疑。致使二级股票市场价格均出现不同程度的下跌，导致流通股东投资者造成直接经济损失。
另外据有关证券研究部门初步统计，目前已获得中国证监会批准再融资总量达400余亿。虽然当前股市行情有所转暖，市场人气有些恢复，个股趋于活跃，源于政策基本面刚刚向公众股东投资者稍有倾斜，马上再融资又要升温，其必然使有关部门对股票市场的利好政策将大打折扣，大盘行情演绎又有回归到缩量振荡重心下移的运行格局之中。
可能缘由近期中国证监会颁布《关于加强社会公众股东权益保护的若干规定》征求意见稿，从五个方面向市场进行广泛性地征求意见，其中就有对再融资要经过流通股东的类别表决机制，因为《若干规定》征求意见稿的截止时间为10月15日，而后经过证监会有关部门对各种不同类型的方案进行收集、归纳、整理、论证，最终形成可供执行实施的措施或规定。
由于上市公司再融资基本上，均存在不同程度侵犯流通股东权益的行为，绝大多数将不会受流通股东的欢迎，上市公司再融资方案未必会得到流通股东投资者的认同，就很可能像近日福田汽车的增发预案遭到流通股东否决一样结果，可能不排除部分上市公司试图赶在分类表决制度正式实施之前进行再融资，有刻意躲避分类表决机制，大有赶再融资末班车的意向。构成投资者对市场的预期发生了一定的变化，从而形成了政策基本面与扩容速度加快的矛盾。
实际上我国14年的股票市场，为部分相对优质的国有企业服务，现在已经又扩展到为民营企业服务，如深市的中小企业板设立，还有为几大国有商业银行上市股份制改造服务，更加重要的是为已经上市的国有企业的控股公司、母公司、集团公司等，像武钢和宝钢类似的实现整体上市服务。足可见当前股票市场承担义务和责任，比过去14年的任务是有增无减的。股票市场发展这些年以来，二级市场流通股东投资者，为我国股票市场作出了巨大贡献，已经伤痕累累或不堪重负了，应该给市场一个休养生息的机会和时期。但是大多数上市公司资金短缺饥渴症依然较为严重，又在市场决策者和监管者反复强调或呼吁下，要加快直接融资比例，来化解金融市场风险的同时。那么股票市场上出现刚有转暖迹象，就迫不及待地加快再融资步伐，也就在情理之中了，是见怪不怪的现象。
其实市场并不完全反对再融资，因为大家都知道股票市场只有在不断健康融资过程中，才能有效地发展证券市场，与此同时还要兼顾投资者的投资回报前提下，相辅相成的共同发展，要充分考虑尚福林主席当初提出的“三度统一”的股票市场发展思路的情况下进行。看样子证券市场监管者，要对再融资升温状况给予高度重视。建议等待类别表决机制公布实施时，流通股东有话语权后由市场去决定，因此对再融资试图赶末班车的上市公司要有所节制。另外对再融资的类别表决制度制订时，不应该留下20%以上，则通过类别表决机制，不超过20%的则不需经过类别表决机制，也就是说在政策制订时不应该留下任何“后门”，只要是再融资，无论是多少都应该无条件通过类别表决机制，让弱势群体的广大公众股东投资者享有真正的话语权。
（作者为华林证券研究所副所长)（晓健／编制）（来源：金羊网）
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