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作者：李志林（忠言）博士
政策发动的“9·14”行情，以急涨237点，急跌126点（超过50%）的大幅震荡，使市场许多人再度陷入对“国九条”的迷惘，以为反弹行情已经夭折。但是，我认为，期待“国九条”的落实，行情再续升势，仍然有理由期待。
拯救券商、机构危机和股市危机的任务远远没有完成
2月1日1590点时发布了“国九条”，股市只出现100多点的短暂升势，就连跌5个半月，跌破了5年的政策底，创出了1259点的新低，使券商危机成批爆发，超级机构德隆王朝倒塌，损失了银行资金400亿以上，并涉及众多上市公司和企业的担保坏帐，股市融资功能丧失，股价严重扭曲，市盈率虽已与成熟股市接轨，但跌势不止，广大投资者遭到严重亏损，危及了国家的金融安全和社会稳定。此严重局面震惊了国家的最高领导层，国务院两次常务会议要求认真落实“国九条”和抓紧落实“国九条”。国务院对股市危机的重视，已不亚于此前对商业银行巨额坏呆帐的重视，可以看作是新一届政府大力度的一次政策救市行为，这些绝非股市涨到1496点就可完成的，而是综合的、长期的战略安排。如果行情就此结束，投资者信心再度崩溃，那么对股市的杀伤力将是巨大的，中国的金融危机可能真的要爆发了。只要拯救股市危局的任务远远没有完成，行情就不可能结束。
落实“国九条”已经进入新阶段
据10月8日《中国证券》报头版头条发表的署名“钟正”的文章称，“国庆前，有关部门已经对落实国九条六个专题小组工作进行了阶段性的总结。这意味着落实国九条一个新的阶段即将在国庆节后再次启动”。又称“落实国九条工作已经双线启动：一方面，对于可以独立完成的工作，中国证监会已经开始着手推动，比如券商创新试点，拓宽券商融资渠道，批准多家QFII，出台《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定（征求意见稿）》等工作；另一方面，对于需要跨部门完成的，国务院批准成立了六个专题工作小组，除证监会外，央行、发改委、财政部、国资委、劳动保障部、银监会、国家税务总局、外汇局、社保基金理事会、港澳办等10个部门也成为小组的重要成员，许多工作已开始逐项推出，如税务总局连续批准券商分支机构汇总纳税，央行明确表示支持商业银行设立基金管理公司，外汇局批准数家QFII投资额度等”。文章还称：“据有关人士介绍，近期国务院领导对资本市场十分重视，多次听取汇报，并开始对国九条落实工作进行具体的督办。有专家认为，这是一个极其重要的信号，标志着资本市场改革与发展的重要性已经被提到了一个新的高度，从某种程度上说已经接近于商业银行改革”。
从上述信息可以看出，本次国务院亲自抓紧并督办落实“国九条”，与今年2月仅仅发布落实“国九条”的文件随后就不了了之，二者不可同日而语。
“国九条”的落实对市场确实是可以构成实质性利好的
比如，分类表决制，这就是一项制度性的突破，大大提升了流通股股东的权益，对有效限制上市公司盲目再融资和大股东的占款、今后非流通股的流通补偿和安排等，都有重要的作用，又如保险资金、养老基金、企业年金入市，拓宽券商的融资渠道，以及商业银行成立基金公司引导储蓄资金进入股市，这些都是股市资金面上的实质性利好，将对场内外的资金先行入市有巨大的促动作用。而这些政策利好目前虽一项还没出来，但是有些确实已进入了倒计时，股市只要有资金就会有行情，这是众所周知的道理。
近期股市的大起大落，也蕴涵了后市再续行情的契机
人们一定注意到，击破1300点是基金重仓指数权重股所为，而绝大多数的超跌股不跌反涨。“9·13”温总理的讲话打乱了基金做空的步骤，在连续5天大涨的过程中，相当多的基金是踏空的，所以，国庆前，大力做空的仍然是基金的大盘指数股，国庆后首日，再度杀跌的依然是基金的大盘指数股。这至少表明，有许多基金或者意在打压股市，重获建仓机会；或者借打压大盘指数股，而乘机换进成长股。
而在5天的大涨行情中，绝大部分超跌股涨幅较大，并有巨量新增资金进场，其中有券商自救资金、机构资金、1500点上方奉命退出股市的国有企业资金、民营企业的资金、海外流入的游资，以及在房地产市场中因房价高位盘整而持币待购的资金。这些资金在冲高1496点后迅速的缩量过程中，根本无法出局，这就决定了超跌股仍将是后续行情的热点所在。从股市的投资价值来看，9月13日上证50指数和上证综指的平均市盈率已低于美国标准普尔500指数和道琼斯工业指数（30只股票）的市盈率，已具国际标准的投资价值。更何况证监会主席尚福林已经承认流通A股是含权股，所以，超跌3年（股价跌70%）、低价、中小盘股票的投资价值和成长性已经远远高于已涨了两年的大盘股。
由此观之，节前调整难改向上趋势，国九条落实值得期待，10月行情看政策，10月有望捧得金秋硕果。
（作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长）（晓健／编制）（来源：金羊网）
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