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保证股票流通性，保障投资者利益
2004年半年报披露结束以后，又有一批ST公司被终止上市。值得注意的是，这些公司在其终止上市公告发布不久后，即着手办理平移代办股份转让系统(即三板)事宜。
据上海证券信息有限公司统计，9月份一个月内，已有*ST石化(资讯 行情 论坛)、
*ST比特(资讯 行情 论坛)、*ST南华(资讯 行情 论坛)、*ST环保、*ST鞍成(资讯 行情 论坛)、*ST斯达(资讯 行情 论坛)、*ST北科(资讯 行情 论坛)七家公司在披露了终止上市事宜后，发出了代办股份转让股份确权公告。显然，今年2月出台的平移机制，加快了退市公司落户三板的节奏。
2001年4月，PT水仙退市，标志着我国证券市场退市机制正式启动，市场优胜劣汰机制也由此得以建立。此后，一直到2003年年底，沪、深两市累计有14家上市公司因连续三年亏损而被依法终止上市。在此期间，监管部门还进行了一系列制度建设，先后出台了《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》、《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法(修订)》、《关于执行〈亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法(修订)〉的补充规定》。
然而，这些制度虽然就退市公司申请其股份进入代办股份转让系统事项做出了有关规定，但对退市公司挂牌三板的时间并没有硬性限制。加之退市公司在主观上不愿登陆三板，因此截至2003年底，14家退市公司中仅有中浩、粤金曼、水仙三家股票挂牌三板，其余终止上市公司全都积压在三板之外。这意味着股东手中的流通股一直未能交易流通，活钱变成了死钱，这种拖延在客观上已侵害了投资者的股份流通权。
在此情况下，为了在实现上市公司优胜劣汰的同时，切实保护投资者的合法权益，中国证监会于今年2月下旬发出《关于做好股份有限公司终止上市后续工作的指导意见》，对退市公司登陆三板做出了时间限制，强制性地促使已退市公司短时间之内直接到代办股份转让系统挂牌交易。
资料显示，这项强制平移机制从2004年4月1日起正式实施后，2003年底前退市的公司均在短时间内办理了登陆三板事宜。而此次半年报披露后，新退市公司挂牌三板的进程更是明显加快，为投资者手中的股票早日流通创造了条件。
更值得一提的是，该项制度在中小板上市公司中还得到了提前实施。根据深圳证券交易所对中小板上市公司的特别规定显示，该板块上市公司向深交所申请上市时，其公司章程除应当包括《上市公司章程指引》规定的内容外，还应当包括有关代办股份转让的有关规定，并在《上市公告书》中予以披露。同时，中小板公司在与深交所签订的上市协议中还要做出这样的承诺，即承诺在其股票上市后六个月内，与具有从事代办股份转让主办券商业务资格的证券公司签订《委托代办股份转让协议》，约定一旦公司股票终止上市，该证券公司立即成为其代办股份转让的主办券商。而对于公司未在终止上市前确定主办券商的，也将视为公司同意深交所在作出公司股票依法终止上市决定时，即代其指定临时主办券商，为其提供股份转让代办服务。
据初步统计，目前中小板已经有30多家公司在公司章程中对退市进入代办股份转让系统作出规定，十多家公司也已经与主办券商签订《委托代办股份转让协议》。在企业上市之初即着手准备退市事宜，看起来气氛有些不协调，不过市场人士却对此表示首肯，认为强制性退市机制作为中小企业板块制度设计的一个重要安排，是市场新陈代谢的重要保障，这也将有助于保持中小板的持久活力。
业内专家指出，强制性平移机制的落实，既标志着多层次的资本架构体系的开始，同时也为市场中的退市公司提供了退出渠道，更重要的是，它保证了股票的流通性，能够较好地保障投资者的利益。
上海证券报记者 王璐
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