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国庆长假前最后一个交易日，在多头的不懈努力下，交易所国债现券市场终于整体收阳，领涨的仍旧是两只庄券迹象明显的长期债0213和0303，但成交量依然不足，只有三只次新券成交超过五千万。各短期回购品种利率大幅回落。
从最近各方面的消息看，年内加息的可能性越来越小，这也是支持多头在年底之前抓紧时间做一把的政策面原因。但从导致今年经济大幅度波动的主要因素看，明年对于债市并
非就是顺风顺水了。在最近主张不加息的阵营中，论及CPI与利率政策的关系时，多数人都认为导致今年CPI连续达到较高同比涨幅的主要因素是食品和能源价格，随着今年粮食丰收，其对CPI高企的影响力将明显回落，因此物价应在三季度达到峰值后逐渐回落，并由此带动CPI走低。而能源价格，尤其是电力供应紧张引发的电力价格上涨也会随着装机总量的扩大而逐步缓解。从规范的理论角度看，上述分析在逻辑上顺理成章，并无什么不妥之处。
然而，实践证明现实结果往往与我们的预期相距甚远，原因之一就是对我国的具体国情缺乏深入的了解。虽然今年夏粮增产已成定局，预计增产46.5亿公斤，可以说，我国粮食生产出现了重大转机，但仍不可掉以轻心，因为今年的粮食增产，是政策好、人努力、天帮忙综合作用的结果，我国农业总体上说，还摆脱不了靠天吃饭的局面，还应该看到，我国粮食播种面积已连续多年减少，粮食面积大幅下滑势头才刚刚得到遏制，想要恢复绝非一年之功。
另外，能源供应紧张情况也会在明年继续出现，今年夏季用电紧张，部分电力需求转移到了冬季，再加上冬季枯水季节水电也将少发，今冬明春，华东、华中、华北和南方电网仍将维持紧张的形势，东北、西北地区用电高峰在冬季，也要注意可能出现的缺电局面。煤炭供应仍是影响火电生产的重要因素，运输能力不足仍在一定程度上制约电煤供应。目前，全国重点电厂存煤与正常水平仍有差距。
因此，明年的经济形势仍难达到较为平稳的目的，由此引发的反周期调节政策也会对经济运行的最终结果产生难以预料的影响过程。上海证券报中央财经大学金融证券研究所久诚
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