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中国社科院世界经济与政治研究所博士张明认为，调整汇率比加息更适合中国经济大局的需要。在金融全球化的背景下，短期国际资本在全球范围内快速流动以实现收益最大化。当美国利率升高时，短期国际资本会发生从新兴市场国家资本市场向美国资本市场的流动，从而对其他国家的货币形成贬值压力，对这些国家的资本市场形成向下的压力，并且一方面造成这些国家外债负担的增加，另一方面又造成这些国家国际清偿手段的减少，从而引发这些国家的货币危机、债务危机、乃至银行危机和金融危机。如果我们不调整利率和汇率的话
，由于美国利率的上升，我国的国际资本流入可能存在减少甚至逆转的风险。缓解贸易条件恶化目前是汇率调整良机，今年下半年和2005年上半年应是我国调整汇率水平的最佳时机，理由如下：第一，从人民币的真实有效汇率来看，当前的人民币名义汇率存在着明显的低估。研究表明，低估水平大约在10%到20%之间。在当前低估的人民币名义汇率之下，中国的贸易条件正在持续大幅度恶化。第二，事实证明，在经济上升时期主动地调整汇率水平，要比在经济下滑时期被动地调整汇率水平有利得多。第三，根据国际经济学的“三元悖论”，一国不可能同时实现资本自由流动、固定汇率和独立的货币政策。在金融全球化的趋势之下，逐渐开放资本账户是必然的趋势。作为一个经济大国，我们必须具有独立的货币主权。因此，增强汇率制度的弹性是必然的选择。（来源：经济参考报）
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