11亿融资案未通过 福田汽车是不是冤大头?

    2004年9月27日，星期一。

    这个星期一不是一个普通的星期一，这一天的北京城里有两个上市公司的股东大会在召开，于是人们就看到了两个颜色截然不同的星期一。

    对于宝钢股份(资讯 行情 论坛)来说，这是一个红色的星期一，因 为参加股东大会的流通股股东代表有87％的居然投了宝钢增发的赞成票，宝钢再融资280亿元的方案顺利通过。

    对于福田汽车(资讯 行情 论坛)来说，这是一个黑色的星期一，因为参加股东大会的流通股股东代表有近90％的居然投了福田汽车增发的反对票，福田汽车再融资11亿元的方案胎死腹中。

    兴奋的宝钢股份28日准时公告这一重大喜讯，沮丧的福田汽车29日才迟迟发布这一噩耗。可怜的福田汽车一定想象不到会出现这么巨大的反差。这个世界究竟是怎么回事，为什么福田汽车11亿元的融资案通不过，难道，市场就会欢迎大抽血的宝钢融资吗？

    这是真的吗？

    这一切还都是真的。

    9月26日的证券市场周刊曾经刊发过一篇文章，题目是“宝钢增发、圈钱越狠越受欢迎”，作者胡东辉开宗明义的说，这是一个投资和投机思路都很混乱的时候，如果说过去人们对这一点还看不清的话，那么在宝钢身上凸现了投资者和媒体的混乱。

    为什么呢？

    宝钢股份的流通盘多达18.7亿股，是沪深股市第一只重量级的超级大盘股。宝钢上市前，人们普遍认为沪深股市无法承载这样的航母，因此首先考虑的是海外上市。只是由于海外市场低迷，没有办法才又打道回府重上A股。为了顺利登陆A股，18亿新股分期分批上市流通，就是如此最后股价还是跌破了4.18元的发行价，最低至3.62元。宝钢股份市场走势的趋强和当年QFII第一单的热炒有关。瑞银华宝在投入的买单中，宝钢首当其冲。而瑞银华宝最多的时候持有的宝钢股份高达8000多万股，比参加27日股东大会的全部流通股股数还要多。宝钢的股份也从4元左右起步被炒至8.08元，翻了一倍有余。但是时至今日，瑞银华宝早已从持股大户中全身而退沓无踪迹。宝钢的股价之所以能被炒这么高，与投资者普遍存在的认识有关，这就是宝钢再融资的可能性极少。但是想不到的是人算不如天算，盘子越大，再融资规模也越大，再融资规模大到了280亿，就是管理层也要屈膝为其服务。

    管理层为宝钢服务是在贯彻证券市场为国有企业解困脱贫的宗旨，投资者又如何会把这样的利空当利好呢？逻辑就是这样被扭曲的，“核心资产热”的时候，市场将宝钢将成为国有股减持试点当利好，二级市场“九死一生”的时候，市场把宝钢“一配三”当利好，宝钢宣布修改再融资比例向老股东按1∶1配售之后，市场居然称宝钢照顾了流通股股东利益，又属利好。

    难道投资者真的欢迎宝钢再融资，向自己圈钱越多越好？

    答案当然是否定的。

    宝钢的再融资完全是在有关基金的操纵和配合下合演的一出双簧，而证监会又在其中有意无意或者说是故意无奈之中开了放行的绿灯。中金公司作为主承销明知承销有巨大风险，只能向证监会基金部递交《关于基金参与证券发行受到限制问题的建议》，图谋的就是对《证券投资基金法》的突破，因为基金财产不得用于“买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其他基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券”，证监会基金部心领神会，给出的复函中只排除了主承销的角色，其他一律放行。难怪有股民责问，作为国务院的一个事业单位，其部门有什么资格对法律作出司法解释，这不是违宪又是什么？事实上，证监会的复函不但排除了承销团的组成成员通过各自控制的基金公司基金认购宝钢的障碍，而且还为他们控制的基金在流通股股东投票中投“霸王票”创造了条件。实际上，在宝钢远赴京城召开股东大会上，到场的流通股不过8000万多一点，不到全部流通股股东数的5％，投赞成票的只有7000万股，更不到流通股股东的4％，但是就是这些少数人决定了96％的投资者的利益。

    这合理吗？

    这不合理！

    这合法吗？

    这合法。

    这的确是推行类别股东表决出现的新问题，在基金作为机构投资者和大股东抗争者的时候，他们代表的是流通股股东的利益。在基金作为机构投资者和大股东合谋的时候，他们还是流通股股东的利益代言人吗？

    如果说代表性，参加福田汽车股东大会的流通股有4433万股，占全部流通股股东的1.56亿的将近30％，这个比例远高于宝钢股份5％的代表性，福田汽车融资案被否决至少是体现了相当部分流通股的意愿。福田汽车并没有什么好抱怨的，如果要抱怨的话，那么有三条。

    一条是根本就不应该如此狮子大开口。福田汽车的相关人员显然对市场的认识还停留在若干年前。证监会有关增发的规定明确划定了增发超过股本20％要由流通股股东表决才能通过。对照福田4.57亿的盘子，20％就是9000万股，如果按9000万股增发，福田汽车就可以再融资7亿－8亿，决不至于像现在颗粒无收。

    二条是对自己没有清醒认识。福田的业绩去年还在每股0.498元，但是到了今年的中报，尽管营业额上升，业绩却滑到了每股0.14元，和去年相比下滑将近一半。目前股价也只有6元左右，要完成11亿多的增发，股本就要扩大至2个亿才行，否则增发价会远远高于现价，这一点不知道福田有没有想过。

    三条是没有和基金公司联手。参加福田股东大会的仅27名股东，基金占了绝大多数，从赞成票不到10％计算，赞成的才400多万票，而在福田的十大流通股股东排名中，基金占了九席，最多的华夏成长持有1552万股占3.4％，同益占1069万股占2.34％，银丰788万股占1.73％，两个社保基金组合合计约700万股占1.49％，鸿阳401万股占0.88％，海富通377万股占0.83％，申银－花旗174万股占0.83％，久嘉155万股占0.34％，从中可以看出前五大流通股的基金没有一家赞成福田的方案。

    和宝钢增发比，福田就是一个冤大头，一头撞死算了。