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市场观察
对于交易量的变化，投资者近期可谓越来越敏感。“只有交易量骗不了人”是一种朴素而有效的认识，特别是以此来判研大盘的走势时，较个股更加准确。以下我们由交易量的变化入手，来分析大盘未来的方向。
交易量：从递增到递减
9月14日至9月20日，大盘交易量的递增趋势非常明显，沪市从70亿元到265亿元仅仅用了5天。而利好出台前，沪市的日均交易量在两个多月的时间里仅为50多亿元。虽然交易量放大到何种程度为“过度”难以下结论，但从历史走势来看，两市交易总量在400亿元以上时，将达到了一个
难以持续的地步。
于是在9月20日之后，交易量出现了三天的递减，大盘也随之进入调整。9月23日可以说是一个“例外”——缩量上升，且创下新的收盘高点。不过，正当市场欢呼新的一轮升势有望展开时，一个更大的“例外”出现了，股指走势被迅速“打回原形”，9月24日两地市场交易量达到476亿元。又是一个超过400亿元的交易日，大盘在当日完成了由上升到下跌的变脸。此后三天，交易量又进入一个递减周期，周三交易量竟然只有142亿元，几乎回到了行情启动前的水平，大盘也因此而振荡下跌。
游资：短炒和投机是本性
九月以来的利好可谓相当多，“国九条”的落实似乎只争朝夕。但市场走势却并非与利好完全“配套”，甚至形成一定的背离。如果从指数表现上看，股指这个阶段的走势确实比较飘忽，但是如果结合交易量来看，那么很容易就能够得出交易量主导行情的结论。
对于交易量的变化可以从两方面分析，第一是市场认同的游资主导了“9·14”以来的行情。既然是游资，短炒就是最大的特点，投机性十足，于是中小板、科技股以及低价股都是最容易被选中的品种。市场也正是从这类个股的上升中得出游资主导的结论。第二，游资历来带有灰色色调，由于其资金具有的时间成本与以基金为代表的正规军不可同日而语，他们对于长假期的回避态度远远强于普通投资者。于是，在9月24日人气鼎沸之际，大盘突然转身向下——不要认为这是“正规军”所为，基金等投资者不可能在短时间内作出截然相反的判断，这是由它们的投资决策机制决定的。
洗净浮躁行情才能持久
越接近国庆节，市场交易量越小，而交易量越小，股指的波幅也就越小，势道也在一定程度上变弱。不过，近期缩量振荡下跌，对于大盘后续走好却有很大的帮助，因为市场的最终主导力量还是基金，这点毋庸置疑。但基金作出买入的决策需要更充足的理由，它们对于利好的反应“慢半拍”是正常的。井喷走势持续性较差是自然规律，借助节前节后人气淡静期形成的振荡格局消化一下获利筹码，既为主流资金留下入场的时间和空间，也可以使行情的演化趋于缓和。
只有缓和的走势才能持续更长的时间，“保护投资者利益”不是一朝一夕之功，利好频出也不是为了营造一时的繁荣。如果我们仍然信任管理层有对证券市场进行宏观调控的能力的话，那么对现时的振荡就能够坦然应对，并将其视作是上升途中的一次换档。
巨田证券 唐昊熹
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