价值投资理念引导我们去关注经济、关注行业、关注上市公司本身，在寻找投资机会时，除寻找具有比较优势的行业之外，更要关注行业中具有品牌效应的上市公司。首先我们认为，在宏观经济政策指向及经济体自身的调节作用下，泛消费品行业(除家电、纺织服装、食品饮料外，还包括通信、银行、运输交通、化肥塑料等)具有更加良好的成长性；同时，行业中经过产业结构调整及充分竞争后的领先者，凭借其稳定业绩及品牌溢价将更具投资价值。

    周期性行业拐点形成

    在基金价值投资理念倡导下，周期类行业如钢铁、石化、水泥等曾一度跑赢大盘。然而随着我国经济增长模式转变，以及投资快速增长所带来的能源、电力、交通等制约瓶颈日渐暴露出来，我们认为，该板块上涨空间较为有限。首先，该板块投资回报率明显偏高，从均值反转的角度出发，其收益率水平回归将是一个必然的发展趋势。同时，周期性行业受到宏观调控的直接影响,一方面，由于严格的项目审批对投资品的潜在需求产生了较大抑制作用；另一方面,有关部门对于上游高耗能行业在银行贷款和电价方面均给予了更加严格的控制。这一系列举措对该行业企业盈利水平及公司业绩造成较大影响，上游行业的利润必然将于明年向产业链下游转移。综上所述，我们认为所有的周期性行业(包括电力)都已经或最迟将于2005年年初见顶，虽然这些周期性行业现在可能仍有良好的业绩，但其投资吸引力已经开始减退。

    消费升级拉动行业增长

    1、我国目前经济增长模式已转向消费驱动

    在市场经济转轨时期,决策层所倡导的经济增长模式的转变无疑会给泛消费类行业上市公司带来巨大发展机遇。目前中国人均GDP水平为1000美元，刚刚步入消费升级的初始阶段。只要中国经济在未来几年内能够以5%或以上的速度持续发展，社会增量财富必将有一部分进入消费领域，转化为最终消费需求，使泛消费类行业上市公司获得巨大市场空间。类似汽车业的迅猛增长，绝对不是单一的现象，今后也一定会在其它消费类行业内出现。

    2、上游的投资行业受到抑制则是泛消费类行业向好发展的一个重大契机

    主要因为宏观调控及产业调整使得生产成本呈现出回调趋势，扩大了行业内上市公司的盈利空间，同时在市场机制的引导下资源得到重新分配，产业市场必将经历利润由上游向下游转移的过程。

    3、泛消费类行业没有明显的周期

    大部分龙头公司依托其品牌效应和稳定的销售增长曲线,具有持续盈利和持续增长的潜力。这一批已经或正在形成以品牌为核心的寡头垄断格局的龙头公司，并没有得到市场给予的合理品牌溢价，因此具有较大的投资价值。

    行业更具国际估值相对优势

    相对于已经见顶的周期性行业而言，我们认为泛消费类行业更加具有国际估值下的相对优势。观察国际股市后我们发现，市值位列前50名的企业很多是泛消费类的品牌企业，而国际经验也表明，竞争充分的行业往往会出现非常优秀的上市公司。泛消费品行业作为最市场化的细分行业，已经具有相对的国际估值优势。而行业中部分拥有良好品牌，依靠其内延增长的公司，与国际接轨的步伐将走得更快，更具有国际竞争优势。

    在市场的整合过程中，消费类龙头企业在实现扩张的同时，盈利能力也将逐步提升，其估值水平还有进一步上升的空间。我们以啤酒行业为例，考察世界范围内的啤酒行业上市公司指标，我们发现，就该行业而言中国啤酒类具有知名品牌的上市公司，如青岛啤酒(资讯 行情 论坛)、燕京啤酒(资讯 行情 论坛)已经处于相对优势地位，并表现出一定国际估值优势。与此相类似的情况，在如纺织服装、食品饮料、家电、机场通信类行业中都普遍存在。因此，我们认为中国消费类行业中具有知名品牌的上市公司，已经具有国际估值优势。建议投资者战略性增持此类上市公司股份。

    我们利用市盈率成长指标，结合上市公司基本面，选出了符合未来市场发展趋势的消费类公司，在去除掉其中的钢铁、电力、煤炭、房地产、有色金属等周期性色彩浓厚，或负债率较高的上市公司后，从剩余部分中选出了60只股票，组成优选消费60股票库，附表为部分品种，建议关注消费类行业的投资者，可以根据此股票库，来组建符合自己的特色的投资组合，以求取得安全稳健的收益。