9月中下旬，深沪大盘经过一个交易周的放量大幅上涨、一个交易周的放量高位震荡后，本周开始出现缩量回调。面对短期内出现的大幅波动，市场分歧再度加剧。上证指数本次创出的1496点是否是本次反弹的高点？由于影响后市走势的因素较为复杂，具体情况有待具体分析，目前要作出准确的判断有一定困难。但成交额是投资者行为的真实反映，笔者试图从成交额变动的轨迹对后市走势进行分析，为投资者的操作提供参考。

    资金进场迹象明显

    从量能分布看，截止昨日，9月份已有21个交易日，期间沪市A股的日均成交额为110亿元，比8月份的日均51亿元的成交额增加一倍多，但仅及今年2月份日均222亿元成交额的一半。从单日成交额看，9月份沪市A股再创285亿元的年内新高（2月份单日成交额最高为265亿元），但9月份成交额最高当日（24日）指数收出阴线，而2月份成交额最高当日（2日）指数收报阳线。从成交额的分布看，9月份的前21个交易日中有10个交易日收出上涨阳线，其中5个交易日伴有成交额的放大，另5个交易日的成交额则呈缩小态势。9月份沪市A股日成交额创出年内单日新高，且月度成交额已稳居年内第四，扭转了持续多月的量能下降趋势，相对于大盘指数所处的位置来说，目前的量能总体上处于强势状态，场外资金进场的迹象较为明显。

    量价关系较为健康

    从9月份沪市A股资金曲线（日成交额）及价格曲线（收盘指数）中，我们可以看到以下现象：从9月中旬开始，量能明显放大，但月尾又大幅回落；9月上旬资金曲线还在价格曲线之下运行，并出现轻微的“放量下跌”现象，但自9月中旬开始，资金曲线突然穿越价格曲线，并以三波形态连创新高，同时价格曲线上升，反映出场外资金突然由观望转向急速进场的心态。遗憾的是，这种情况在月底未能保持良好的连续性，在24日创出年内单日成交额新高后，资金曲线又突然急速下降，到昨日已快接近价格曲线，可见市场观望态度又有所抬头。

    消息面因素影响大

    9月份，大盘成交额的急剧变化与市场消息面的变化是同步的。首先是13日国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究当前经济形势，部署经济工作，会议特别强调了要“抓紧落实‘国九条’的各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场稳步健康发展”，再次增强了各部委政策配合的积极性和紧迫性，14日资金曲线开始上穿价格曲线并连续快速上升；然后是27日证监会公布《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》（征求意见稿），多项投资者期盼已久的具体政策如类别股东表决制、增强独立董事作用、重视对投资者的分红回报，在《规定》中得到了明确的体现，并提出了颇具操作性的措施等等。这些消息面的变化，使得投资者预期股市的政策面开始出现积极变化，场外资金重新大举进场。至于月底成交额的大幅下降，暂时可以用国庆长假来临导致资金进场速度有所减慢来解释，由于月末的资金曲线还未下穿价格曲线，因此，这种下降目前可以认为仍然在合理范围内，还不至于要作出量能不济的判断。

    根据以上分析和讨论，可以得到以下基本结论：9月份市场在消息面、政策面变化的影响下，出现了大幅上涨走势，量能上急剧放大，并创出年内单日成交额新高。即使月末量能有所回落，但总体上看，目前量价关系仍较健康。从沪市A股的历史量能分析，在上证指数1500点水平，若指数收阴线时成交额不小于80亿元，指数收阳线时成交额不少于100亿元，量价配合就是积极的，有助于行情向多头方向发展。