最近国际原油价格又一飞冲天，除了飓风“伊万”对美国油品供应的影响之外，伊拉克、尼日利亚政局动荡以及俄罗斯尤科斯石油公司的债务危机也在推动油价走高。纽约商品交易所11月交货的轻质原油合约周一收盘升至49.64美元/桶，超过8月20日创下的每桶49.40美元纪录，而在收盘后的电子交易中油价又轻易突破50美元关口。油价重返高位，加重了投资者对公司盈利和经济成长的担忧，进而对全球股市带来较大冲击。

    石油作为世界最重要的原料来源和能源基础，其价格显著地牵动着各国经济并影响着投资者心理，原油价格的大幅波动往往引起投资者对经济成长的担忧，继而影响到对经济未来发展的预期，并导致股价的波动；除此之外，油价对股市的影响更多体现在对个股的直接影响。针对香港股市，因为中资股多为大型的制造业、原材料和能源企业，所以油价对中资股的影响较多。而具体的影响途径和效果可以从两个方面来说明。

    从宏观角度来说，原油价格上涨将会对中国这样的高能耗经济体产生明显的负面影响。当油价继续攀升时，投资者会担心高油价可能对经济产生不利影响，在这样的预期下股市会出现系统性下降。所以，不管油价是短期还是长期上涨，均会对股市产生打击。

    从微观角度来看，油价对股市的影响更多体现在对个别股票的直接影响上，而不同行业或不同公司的股票对油价上涨的反应不一样。针对受油价影响较多的中资股，我们可以从石油、化工、交通运输、能源和汽车等五个行业类分别说明。

    石油行业利好作用明显

    对石油行业，油价上涨对企业业绩进而到股价，有着绝对的支撑作用。国际油价上涨以后，由于中国国内原油价格基本与国际市场接轨，所以中资石油公司的产品价格上涨，在成本基本不变的情况下，这直接带来的是利润。当油价上涨时，油股往往也会跟随上涨，这在国际股市也较为常见。所以，本次油价上涨对中海油、中石油、中石化等产油公司的股票是绝对的利好。例如，最近中海油股价连创新高，就充分说明了投资者认同这样的利好。

    化工行业正面效果突出

    对化工行业，油价上涨与企业业绩提升之间，没有必然的逻辑关系。不过，从历史规律看，国际原油价格高的年份，中国石化(资讯 行情 论坛)类公司的主营业务利润也高，油价低的时候其利润也低。2000年是上一个石化景气周期阶段国际油价最高的一年，而这一年也是相应阶段中国石化主营业务利润最高的一年；1998年油价最低，而这一年中国石化的利润也最低，其它几家公司尽管有些出入，但趋势还是比较明显；2003年和2004年石化行业在油价持续上涨的前提下，取得了不断递增的高额利润也证明了这一规律。

    尽管油价上涨使得炼油、石化企业成本上升，但往往成品油及石化产品与原油形成的价差不仅不会缩小反而会扩大，这也说明化工行业转移成本的能力较强。比如，2004年三季度国际原油价格大涨，8月份布伦特原油平均价格43.08美元/桶，比7月高了6.06美元/桶，但塑料树脂、中间化工产品等价格业跟随上涨，譬如高压聚乙烯价格从10000元/吨上涨至15000元/吨，苯价从6500元/吨涨至10000元/吨，涨幅还高于油价的上涨，表明石化产品毛利三季度进一步提高。即使原油价格处于高位，下半年石化产品毛利空间仍将普遍高于上半年，主要石化企业如中石化、上海石化(资讯 行情 论坛)和燕山石化将明显好于上半年。所以，油价上涨会对中石化、上海石化和燕山石化等几家化工企业的股价起到正面效果。

    交通运输行业航空业压力较大

    对于交通运输行业，油价上涨对企业业绩基本上是不利的。就中资股中几家公路股来说，没有什么影响，但对于两家航空公司将会有明显的负面影响。现在，燃油成本占航空公司成本的30%左右，油价的上升将对航空公司产生极为不利的影响。而且，由于航空业的激烈竞争和较低客座率的事实，航空公司燃油成本将很难转嫁给乘客。不过，中国对成品油实行一定程度的管制，成品油价格的调整落后于国际市场一段时间。最近，国际原油价格高涨时，由于国内通货膨胀压力较大，国内成品油的价格没有同步跟随上涨，整体水平明显低于国际市场价格。由于成品油管制，使航空公司受原油价格上涨的压力相对得到缓解。所以，油价的暂时性上涨并不能对航空造成大的影响，但一旦投资者预期高油价是长期的，则航空公司股价肯定也会遭到打压。

    能源行业利淡影响较弱

    对能源行业，油价上涨对企业业绩影响主要体现在能源替代方面，但这种影响只有在油价长期处于高位时才明显。就煤炭行业来说，油价的上涨由于替代关系，一般往往会引起煤炭价格的上涨，所以煤炭公司会受益。就电力行业来说，石油价格和煤炭价格的上涨会导致发电企业的发电成本上涨，这会压缩发电企业的利润。所以说，油价上涨对兖州煤业(资讯 行情 论坛)是好消息，但对大唐发电、华能国际(资讯 行情 论坛)和华电国际等3家发电企业不是好消息，不过这种影响相对会弱一些。

    汽车行业抑制有效需求

    对汽车行业，油价上涨对企业业绩的影响相对来说比较间接。当国际原油价格长期处于高位时，国内成品油价格最终会上涨到一个相当高度，这将显著提高拥有汽车的成本，所以当油价上涨时，或被预期上涨时，油价成了消费者购买汽车所考虑的重要因素。在中国竞争极为激烈的汽车市场上，高油价将成为汽车需求的重大阻碍因素。所以，油价上升，如果导致成品油涨价，对骏威汽车、华晨汽车、庆铃汽车和吉利汽车等公司股票不是一个好消息。总之，国际原油价格上涨对石化股票影响比较直接，也是正面的，而对其他行业和公司的股票来说，或者是系统性的心理预期影响、或者是较为复杂的间接影响。然而，只有长期的高油价才会对股价产生明显的影响，短期内油价上下波动，不会对股价产生多大作用。