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2004年上证指数在上冲1783点以后出现了惨烈的快速下跌走势，最低点达到了1259点，创出了5年以来的新低，截至2004年9月29日，上证指数已回升至1420点，与去年年末收盘指数相比下跌5.2%，与1783点相比下跌20.4%。
伴随着大盘的大幅波动，个股、板块两极分化也愈演愈烈。统计数据显示，在最近5天内沪深两市依然有38只2004年之前上市的股票创出年度新高，其中表现最好的30只股票200
4年涨幅分布于24.2%-83.5%之间，跑赢上证指数近56个百分点，市盈率分布处于8.1-41.6倍之间，其中28只个股市盈率低于30倍，2004年中期净利润同比出现上涨，其中同比涨幅大于30%的共有23家。这些股票主要分布于和油、电、煤、运有关的港口、机场、集装箱、港口机械、海洋石油工程、煤炭开采(如深赤湾、中集集团、上海机场、振华港机、海油工程、铁龙股份、西山煤电)、具有民族品牌的中药、饮料(如东阿阿胶、同仁堂、云南白药、贵州茅台、五粮液、张裕、燕京啤酒)、化工新材料、通讯、电子器件、贸易等。
与此形成鲜明对比的是，2004年表现最差的30个股票平均跌幅分布于46.6%-86.2%之间，跑输上证指数近54个百分点，这些公司2004年中期业绩亏损的有17家，市盈率高于80倍的有6家，中期净利润同比大幅下降的有26家，净资产低于1元的有5家，13家为ST股，至少有28家为历史上筹码高度集中的庄股，这其中有德隆集团的三家上市公司合金投资、ST屯河和湘火炬。
以上分析表明，在价值投资占主导的大背景下。行业景气度高、流通性好、业绩好、价值低估品种受到了市场青睐。相反，没有行业景气度支撑的绩差股、价值高估品种则受到了市场的无情抛弃。从近期出台的一系列政策来看，得益最大的无疑就是绩优蓝筹股板块。随着我国股市制度性变革的逐步深入，绩优蓝筹股的投资价值也将得到进一步提升。统计数据显示，在申万18个风格指数中，表现最差的高市净率(股价/每股净资产)指数屡创新低，与上证指数2245点的相应指数相比，高市净率指数累计下跌70%。与此形成鲜明对比的是，表现最好的低市盈率指数则不断走强，与上证指数2245点的相应指数相比，低市盈率指数累计仅下跌14%。我们建议：投资者在选择股票时，在立足于上市公司基本面的基础上，应选择行业景气度高的低市盈率成长股，并坚决减持没有基本面支撑的高市净率个股。
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本版文章纯属个人观点，仅供参考，文责自负。读者据此入市，风险自担。上海证券报 申银万国证券研究所 杨国平 马骏
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