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全源期货任经文
周三，受隔夜伦铜小幅下挫影响，早盘沪铜跳空低开，盘中窄幅波动，尾盘主力0412合约报收于28890点，比上一交易日下跌200点，市场交投十分清淡。持仓方面，因马上面临国庆长假，近月合约持仓开始部分向远月转移，10月及11月合约减仓幅度均达2000手左右。
从基本面看，高位运行的油价继续成为全球关注的焦点，并开始对全球经济的增长产生负面影响。国际货币基金会在其最新全球经济展望中,调降美国2005年国内生产总值(GDP)成长率预估至3.5%。同时道指再次回落至10000点左右。我们认为从道指年初至今的表现看，全球的经济扩张很可能已经达到尽头，而高位的油价将成为经济增长放缓的直接原因。经济的增长为金属原材料价格上升的基本动力，故高位的油价也将长期给金属价格带来压力，但从中短期看，本轮市场上扬的基本动力来自于借助现货紧张多头对空头的挤压。伦铜市场上现货月/三个月合约的升水已上升至100美元，升水的持续性上扬表明市场中期性的上行动力仍未消失。库存方面，伦铜库存在近期内重新出现大幅减少的趋势，在最新公布的仓库分项报告中，我们看到亚洲各仓库的注销仓单。
大幅上升，同时LME新加坡仓库仓单对伦铜现货的升水已达到了120美元。高额的升水表明伦铜大部分亚洲仓库减少的库存开始流入国内。伦铜库存的流入一方面能缓解国内紧张的现货面，但从进口价看，高额的进口成本也限制了国内现货价格下调的空间。同时市场此波上升趋势亦未出现结束的迹象。在一波强劲的上升行情中，市场末期应出现大量的空头平仓盘，而市场高点往往由此类止损盘创出，但从近期伦敦及纽约市场看，价格的上扬基本由新进买盘推动，持仓的稳步扩大表明中期内市场仍有一定的上扬空间。
操作上，投资者可逢低建立短期多头头寸。
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