550亿保险资金入市倒计时 基金通道不可放弃

    9月23日，沪深股市再度大涨，上证综合指数上涨44.63点。“9·14”行情掀起的股市热浪尚未止步。

    550亿保险资金也蠢蠢欲动。知情人士称，保监会已在9月21日晚间完成了《保险资金投资股票市场的相关管理办法》并上报国务院，保险资金直接入市已进入倒计时。

    但多位保险公司高层人士指出，目前股市虽然表现较好，但保险资金应在做好风险控制的前提下审慎选股。而基金仍是未来保险资金不可放弃的一条投资通道。

    “国九条”推动二次上报

    保监会对保险资金直接入市的态度早趋明朗。

    保监会主席吴定富已不止一次在公开场合表示，支持保险资金直接投资于股票市场。而保监会资金运用监管部副主任曾于瑾近日更是直接指出了今后拓宽保险投资渠道的三个主要方向，包括直接投资股票市场、间接参与基础设施建设、开展个人住房按揭贷款业务等。

    为此，保监会从去年起就协同证监会、中国人民银行等部门共同商谈，拟定《保险资金投资股票市场的相关管理办法》，并已多次向各大保险公司投资管理人士征求意见。而中国证监会基金部主任孙杰近日也表示，“我们对于保险资金直接入市非常支持，目前已经不存在政策障碍”。

    但国务院的态度并不清晰。

    一位知情人士称：“三个月之前，证监会已向国务院上交了一份关于保险资金直接入市的方案，但没有回音。”

    事情的转机在于，9月13日温总理主持召开国务院常务会议，强调要抓紧落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展若干意见》（简称“国九条”）的各项措施，切实保护投资者利益，促进资本市场健康稳定发展。

    “在温总理要求抓紧落实‘国九条’后，国务院有关领导要求保监会再次上报保险资金直接入市方案。为此，保监会资金运用部在21日连夜加班，上交了报告。”该知情人士称。

    但在本报记者就此向保监会有关人士求证时，他们的回答不置可否，“你这是从哪里得来的消息？我们经常加班，加班并不一定是为了（保险资金直接入市）这件事。”

    初期入市金额有限

    “根据我的理解，这次放开的股票市场应该包括Ａ股、Ｂ股、新股申购、法人股投资和国有股投资。”一位保险公司投资人士认为。

    而根据此前向保险公司征求的意见稿，保险公司投资股市总额不得超过上月末该公司总资产的5％；投资单一股票按成本价格计算，不得超过保险公司可用资金的10％；投资单一股票按股份数额计算，不得超过该上市公司流通股数量的10％，对投资非流通股则另作要求。

    保监会数据显示，截至今年7月底，全国保险业的总资产接近1.1万亿元人民币。按照总资产5％的上限计算，则可能直接投资股票市场的保险资金总额最高可达550亿元。

    但这只是一种理想的计算方式。“我们判断，在初期仅可能有一小部分资金直接进入股市，初期没有哪家保险公司会冒很大的风险，立即大手笔地进行股票投资。”新华人寿副总裁李树义认为。

    他的观点也得到了其他几位受访的保险公司人士的认同。“我认为，目前国内股市有投资价值的股票还不是很多，因此保险资金进入的总量也是有限的。”中国人保资产管理有限公司发展规划部副总经理梅君说。

    看好一级市场

    相比风险较大的二级市场投资，多位保险公司人士均看好一级市场的法人股或国有股投资。

    “比如目前正在进行重组的中国银行和中国建设银行，如果保险公司可以作为它们的发起人股东，这种长期投资将是非常有益的，会有长期、安全、稳定的回报。”该保险公司投资人士称。

    这种观点也得到了北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐的认同。他在此前举行的2004年“中国平安金融论坛”上指出，目前保险资金直接入市可以有三种方式：一是在流通市场直接进行证券投资，二是在发行市场来充当战略投资者，三是在流通市场投资于证券投资基金。

    在这三种方式中，充当战略投资者参与新股的认购，在短期内是保险资金运用比较良好的一个选择。“历来新股的收益率都保持比较高的水平，相对于银行存款利率要高许多倍。并且，保险资金通过这一方式入市已经有一些成功的案例。”

    最大的悬念之一是，这种投资方式是否与目前的《保险法》“保险资金不得投资于保险行业以外的企业”的规定有关。人保资产管理公司的梅君认为二者不存在矛盾：“如果放开投资股票，投资这些金融企业可以视为股权投资，只要没有达到控股或是收购的限制，就应该不被视为违反相关法规。”

    基金通道不可放弃

    但保险资金直接入市的前提是，各家公司必须建立完备的风险控制系统。

    由此可见，保险资金入市时必须先选定一家国内银行作为托管行。中国人保此前已经选定中国银行作为其托管行，目前已随时可以介入股市直接投资；但其他多家保险公司仍尚未选定国内托管行。

    同时，该保险公司投资人士还指出，保监会应会对参与保险资金直接入市的公司进行限定，比方说可能要求资金应用规模在100亿元以上，以及过去几年没有重大投资违规行为等。“如果没有相对较大的规模，自己做股票投资是不经济的。”

    而对于直接投资股票市场是否会导致保险公司放弃基金，各保险公司人士均予以了否认。“基金将永远会是保险资金的一个投资品种，因为基金至少对保持保险资金的流动性是有好处的。假设1亿元的投资，如果是直接投资于股市，那你就无法保证任何时候都抛售兑现；相反，投资基金却可以随时赎回。”梅君认为。

    “其次，基金也起到了风险过滤的作用。基金的投资组合是一种风险分散的组合，如果选择购买基金，我们在购买股票以外还可以有一个投资组合的投资。当然，在直接投资股票后，保险公司对基金的选择会更加严格、更加专业一些。”