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自2004年3月中旬，香港创业板创出新高之后一路下挫。尽管近期恒生与国企指数有走好迹象，但创业板指数依旧持续下跌，丝毫没有反弹的意味，这与年初小幅上扬行情形成鲜明反差。基于目前创业板的状况，笔者试分析一下其下跌的主要动因。
“四大金刚”申请转主板
在香港创业板每况愈下时，创业板公司“出走”现象愈演愈烈。据香港有关媒体报道，创业板10大市值的上市公司中，TOM集团（8001）、凤凰卫视（8002）、香港网（8006）及长江生命科技（8222）先后表示申请或可能申请转往主板挂牌。若成功转板，单是这四只股份的脱离，就会令创业板市值大幅减少三成五，整体成交下跌超过二成。
同时，在创业板中的一些业绩优良的股票也有转主板的要求，如金蝶软件等。其作为内地财务软件的开发商，近年发展状况相当不错，该企业在做强做大的同时也希望尽快到主板上市交易。一旦这些创业板的大盘股与绩优股转向主板，投资者将对创业板的信心也将进一步削弱，未来的成交量状况也就可想而知了。
受主板与其它市场冲击
港交所近期放宽主板公司的盈利要求，造成“自己人竞争自己人”的局面。例如，市值超过40亿港元的中芯国际（0981）上市时根本未有盈利。无论以业绩或行业观察，理应是创业板的对象，结果却在新规则下选择到主板挂牌。
同时，近年来市场竞争加剧，新加坡交易所积极争取中港两地的中小企业到当地上市，例如设计“小S/A股模式”，方便中小企业先到新加坡上市，然后再回内地发行A股。从上市程序和费用来看，深圳优势比较明显。去香港创业板上市，需要经过中国证监会和香港上市委员会双重批准，而选择深圳上市则可免去一道程序。费用方面，一家筹资额低于1亿的企业在香港创业板上市，即使不成功，前期费用至少也需要300－400万港元，成功时的费用更高达800-1200万港元，但在深圳成功上市可能也只需要100万元左右。从这个角度看，对资金相对紧张的中小企业而言，选择深圳比选择香港有优势。
公司质地有待提高
其实，香港创业板自2003以来出现了一些新变化，主要体现在新上市公司的行业分布和素质上。首先，来自IT行业的新上市公司比重有所下降，从事资讯科技、互联网和电子商务等的上市公司明显减少，传统制造业、有实际业务的科技股和从事非科技行业的股票比重明显上升；其次，受2000年网络股泡沫影响，网络公司市值一度减少，而市值分布更为合理，市场泡沫得到有效抑制；第三，从2003年新上市的公司业绩看，其素质有明显提高。尽管如此，一系列丑闻，如大股东侵犯小股东利益的事件常有发生，这说明创业板在经历若干年发展后，依旧存在较多问题，这也表明港交所对创业板的管理有待加强。
综上所述，不难得出创业板频频下跌在所难免，投资者对该类板块望而生畏。但在下跌的同时，还是存在部分走强的股票，其中不乏内地企业。如公用概念的天津天联公用（8290），在香港公用股指数创新高的同时，近期也显示出强势。同时，与内地消费概念息息相关的物美商业（8277）也出现较大反弹，其价位远远超过刚上市时的价格。此外，同仁堂(资讯 行情 论坛)一直被认为是创业板中的绩优股，该企业业绩保持稳定，每年分红相当可观，其股价走势相对平稳，这也说明创业板中的部分内地概念股还是值得投资的。
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