|
伴随股市的上扬，9月14日以来的转债市场表现不俗，而从中可以发掘出一些有指导意义的结论。
1、转债跌到面值附近表明底部来临
转债跌破面值意味着持有人对股市的悲观和绝望，对期权价值的彻
底抛弃，只想抛售套现。自4月以来，以钢铁转债为首，大量转债相继跌到面值附近，丝绸转债于9月10日跌破面值。回顾去年1307见底前，也有不少转债跌破面值，这可以作为判断股市底部来临的重要信号。
2、转债溢价率大幅缩减
老券的溢价率大幅缩减，新券的溢价率更是如此。这反映了在经过一番洗礼之后，投资者心态的成熟和谨慎。以复星转债为例，9月16日以来，可转债盘中长时间出现相对平价3％以上的折价，究其原因，大概是承接可转债的买盘不够，而转股抛售能否盈利又受制于第二天的走势，由于当日的转股数量当日就披露，而第二天的股价又具有很大的不确定性，因此进入转股期的转债也有可能出现较大幅度的折价。
3、转债底部上涨过程伴随放量
始于9月14日以来的股市上升行情，给可转债普遍带来了5％－10％的涨幅，值得注意的是，在可转债的小幅上涨过程中，成交量在不断放大，可见如果能在面值附近买入，依靠直接卖出转债依然可以获利。相信伴随行情继续向纵深发展，交易量会继续放大。
4、面值附近买入，机会远远大于风险
从历史上看，行情开始的时候往往很快。投资者如果能够在本月14日之前在面值附近买入波动度较高的转债品种，那么此时已赚很多了。如果踏空了怎么办，以本次行情为例，很多人直到15日才反应过来，那时要建仓股票，难度是比较大的，我的建议是踏空的人即便是16日，依然可以买入波动度较强的转债品种。因为此时不少转债品种的价格没有涨多少，但伴随正股价格的上扬，转债与股价的联动度已经达到临界点，向上联动度极强，同时有独立于正股股价的向下刚性。此时买入转债可以规避大盘调整的风险，同时能获得上涨的价差。比如复星转债，9月16日之后的表现与股价的联动度大为增强。只是交易量不够大，大资金显然更应当未雨绸缪，在16日之前逐步买入转债。
5、可转债分化趋势明显
伴随可转债的大量发行上市，供投资人选择的范围变得更加广阔，导致券种分化严重。质地较好波动度较高的品种受到青睐，在股价高于转股价的情况下，他们的平价溢价率要明显高于平均水平，如雅戈转债。此外转股价修正条款较宽松、质地也不错的品种，在价值回归的大趋势中，较容易规避系统性风险，也会成为今后的热门品种，如华菱转债。未来如果银行和保险公司进入可转债市场，巨大的资金量将使得质地较好、波动度较高的品种稀缺性更加突出，从而在中长期内加剧可转债的分化。
| 
