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市场:“九一”会否向“一九”回归

http://finance.sina.com.cn 2004年09月24日 10:30 上海证券报

    受到国务院温家宝总理关于加强落实国九条政策利好的消息影响,大盘从本月14日开始反弹,连续5天的放量反弹是本年度以来最具有力度的一次反击,短短5个交易日上涨幅度高达16%以上。市场信心大增,个股遍地开花,呈现普涨格局。

    我们对5个交易日中涨幅前50名个股进行分析,中小企业板表现突出。在5个交易日中该板块股价平均升幅为25%,换手率达到57%,均高于同期大盘。此次反弹行情 中,该板块充当了领涨先锋。另外,从天相风格指数的每日统计中不难发现,5个交易日涨幅居前的均是小盘股指数。涨幅前50只个股启动前股价偏低,最低的为四环生物(资讯 行情 论坛),9.14日启动前股价为2.42元,在随后的5个交易日内涨幅高达33%。统计发现,这次逼空式的上涨,涨幅居前的绝大多数个股属于中小盘、低价或超跌股。

    为了进一步了解本轮反弹的性质,我们又用上证50个股与本次反弹涨幅前50只个股进行了比较(9.14-9.20)。比较后发现,复权累计涨跌幅(2004-09-14,2004-09-20):上证50个股平均上涨17.73%;前50只个股平均上涨幅度34.25%。流通A股(2004-09-20):上证50平均流通盘为7.89亿股;前50只个股平均流通盘为1.34亿。也就是说,中小盘、低价股在这次反弹中的表现明显优于上证50个股。(附表)

    我们用上证50与上证指数作了简单比较,5个上涨交易日中,两个指数的上涨幅度分别是15.8%和16%,而在随后两天调整中,两个指数的下跌幅度分别是0.04%和0.036%,由此发现,上证50指数与上证综指的相关性相当高。所以,尽管从已有的统计数据显示基金重仓股没有能够成为这次反弹的先锋,但是权重股在本轮反弹中起到的中流砥柱作用是封杀大盘下跌的保证。

    周四盘面再度出现普涨局面,与前期有所不同的是,市场重心顺利过渡到大盘蓝筹股。从天相风格指数排名和行业指数排名中我们发现,大盘股替代小盘低价股成为领涨。板块之间的轮动也较为明显,从银行到纺织到化工,继而延伸到其他板块。我们认为,随着大盘回调后出现的震荡,个股的波动程度加剧,热点频繁转换的重现,也使得市场心态逐渐浮躁。在这里,投资者不能简单地用踏空来看待某一时段基金或者主流资金是否成功抄底,即使在行情反转的前一天有显示基金在抛售股票也不能就看成是错误的。从大环境来看,改革进程是缓慢而有序的,任何过激、过度透支预期的行情市场最终都将对其进行修复。

    基金作为战略投资者,有其既定的策略和原则来规划他们的长期投资行为,因此并不存在抄底的压力。尽管基金不能在这样的底部突然反弹行情中赢得超额利润,但那是由于他们的资金性质、决策方式所决定的。他们必须按既定思路来决策。

    我国股市从去年的"二八"现象过渡到今年上半年出现的"一九"现象,其背后的操作理念已经逐步为各主流机构认同。随着市场投资主体的变化,投资理念的不断成熟,在经过普涨之后,投机气氛趋淡,市场也有可能会重新回到"一九"的局面。


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