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今年前段时间，日用品价格涨个不停，油价突飞猛进，整个西方社会都在忙于应付周期性到来的通货膨胀。难以置信的是，各国利率还是那么的低，保持扩张性的货币政策，于是分析家表示，央行们的行动过于缓慢了。那些货币政策的掌门人不紧不慢地看着利率一动不动，结果付出了惨重的代价：经营多年的反通胀公信度明显下降了。
这使人们不禁想到了1994年时的类似情形。那时美联储采取了应急措施，大举紧缩货
币，远高出市场原先的预期，导致了全球债券市场的崩溃，给无数股票投资者以巨大的打击。
然而至今为止，可以说，2004年并不是前一个十年的拷贝。诚然，现今的货币政策也在紧缩，但美联储早已经提前打好招呼，它会将利率调整到中性水平。当利率渐渐提升，全球经济也在逐步冷却，但债券市场并没有崩溃，而是在养精蓄锐，以备东山再起。
更令人欣慰的是，据美国最新的消费者价格指数显示，早先人们对通胀的恐慌已经慢慢平复。虽然8月份的通胀指数仍高居2.7%，但考虑到高涨的能源价格，这个水平还是可以被接受的。毕竟两个月前，按年率计算的通胀还停留在3.3%，因此，我们可以说，似乎有关通胀加速的危险已在近期告一段落。
让我们再从另外一个角度来验证一下这个论断。截至5月份的三个月里，通胀的年率保持在5.5%的高点，令央行寝食难安，而至8月份的通胀年率已回落到1.3%。
如果我们剔除掉不安分的食品和能源方面，单计算核心通胀水平的话，结果更是鼓舞人心。
假设这种趋势能够得以持续，美联储政策的选择空间就会大得多。美联储在5月4日的会议上宣布，威胁价格的不稳定因素回复平衡，那时，市场已觉察出这是美国即将加息的一个信号。但同时，它也表示出对通胀水平过快下降的担忧，过度的通缩是同样不受欢迎的，因此美联储并没有冲动地大幅提高利率。
尽管如此，还是要预防两方面的潜在泡沫。在当年的股票市场崩溃后，美国经济就长期处于较低的税率和利率之下。现在，这些创可贴貌似已经粘不牢了，这或许揭示出在经济复苏过程中暗藏的一些弊病，购买力也随之降低了。与此同时，虽然美国公司看起来资金是那么的充沛，但上世纪九十年代的大肆投资使他们想不清楚现在应该干些什么。
另外，对再度出现过高通胀的警惕不可松懈。今年突如其来的通胀猛涨让人心力交瘁，谁也不能肯定一切都已过去。上海证券报汇丰控股首席经济学家史蒂芬·金
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