对冲基金遭遇滑铁卢 今年平均回报率创6年新低

　　2004年至今平均回报率创6年新低

　　在欧美股市一度持续低迷的时期，对冲基金以其获利有保障的特点而很快风靡全球，其规模也在近两年空前膨胀，全球对冲基金发展迅猛，目前基金总数已超过9000个，仅在美国管理的总资产就高达8500亿美元，大有赶超传统共同基金行业之势。然而，在如此火热的发展背后，对冲基金的收益情况却并不十分乐观。据瑞士信贷第一波士顿(CSFB)Tremont对冲 基金指数显示，到目前为止，全球对冲基金业的平均回报率已降至6年新低。

　　曾经风光无限

　　索罗斯堪称对冲基金曾经辉煌的最好见证人。这个金融大鳄拿着他的量子基金，单挑英镑、进攻俄罗斯的债券以及香港的证券期货，无所不用其极，特别是促成1997年那场东南亚金融危机，让索罗斯的名号和他的对冲基金至今还令全球资本市场闻风丧胆。

　　自从上世纪80年代和90年代，巨型宏观基金开始出现以来，对冲基金就不只是在单个股票上下注了，而是将投资重点放在宏观经济趋势上，并把赌注押在不同市场的走势上，也因此为索罗斯提供了一个秀场。

　　据英国对冲基金管理公司Man集团的首席执行官斯坦利.芬克估计，对冲基金仅控制了全球市场投入资金总量的2%，但交易量却非常惊人，在机构投资者的证券交易佣金中，对冲基金占了约30%。目前，全球各地几乎每个市场都在操作着大量对冲基金策略，对冲基金已经深入到股票、期货、外汇等各个领域，进行着投资套利的活动。

　　盛名难副其实

　　对冲基金是一种私募证券投资基金，通过无限放大那些影响市场供给的因素，利用各种信息制造价格波动，由此产生价差盈利是对冲基金的秘密武器。由于是向涨跌两面同时下注，因此它的大部分投资风险已被对冲，往往能取得绝对回报，又因投资方向和金额无需对外披露，从而在操作上比公募的开放式基金更具优势，对冲基金在上世纪60年代兴起后一直深受市场青睐。但近年来随着数量的迅速增多，回报率不及往年那般诱人，投资者对于对冲基金的热情开始消退。据CSFBTremont对冲基金指数显示，今年至今，对冲基金的平均回报率仅为2.75%，远不及过去10年所达到的11%的水平，已成为1998年以来对冲基金表现最差的一年。8月份，平均回报率仅有0.1%。

　　分析师表示，今年对冲基金的表现一路下滑，1月份以来，出现亏损的对冲基金数量增加了一倍，达到3000多家。统计显示，大约43%的对冲基金正呈现全年亏损的态势，这些亏损的基金已有5个月左右处于亏损状态，平均损失上升到了3.3%。一旦一家基金出现亏损，它通常至少要花2个月才能重返获利，这意味着基金要在今年迅速扭转业绩已不太可能。

　　1998年，新兴市场的崩溃曾导致对冲基金全年出现亏损，并导致长期资本管理公司破产倒闭。但由于在2000年至2002年的市场低迷时期表现强劲，对冲基金吸引了大量资金涌入，已然风头再起。但一些基金业人士此前已指出，这个成长迅速、规模达7000家、管理着8000多亿美元的行业将是自身成功的受害者。他们表示，该行业缺乏管制、分布散乱，如此大比重的资金追逐相同的投资品种，这种现象正在抵消先前可带来回报的套利机会。

　　资料链接：

　　对冲基金(HedgeFund)的Hedge一词，英文原意为用树枝、篱笆围起来以防止损失。转用到金融投资领域，就是两面下注或作两面买卖，以求减少风险、保值增收的意思。因为商品市场存在不确定性，交易的任何一方为了减少由于商品价格或货币汇率的变动而产生损失的风险，往往看涨和看跌并做，或通过对应的期货、期权等金融操作，消除投资组合暴露在市场中的风险，从而达到避险的效果。

　　对冲基金就是以上述避险功能为特色的一种投资基金。基金经理针对市场整体风险和选择个股的风险，制定一种同时对付这两种风险并具有互补性的策略，期望不论市场如何上下震荡变化，投资组合都能获利。操作中经常利用杠杆原理进行贷款交易，最大限度地获得利润。

　　对冲基金的投资操作方法几乎不受限制，由合伙人或管理人员灵活运用，。不仅可以投资金融产品，而且投资金融衍生产品和非金融产品；不仅做多头、空头以及运用杠杆技巧，还包括期货、期权甚至实物。总之，无论市场如何涨跌，基金经理都要找到适当的方法为投资者赚钱。而共同基金注重股票、债券，主要针对金融资产做多头，限制使用卖空和金融衍生产品，不可以贷款交易。(上海证券报 记者朱周良 刘美卿 张羽)