近期的股市可谓红红火火，惊喜不断。但是市场的特性决定，这波行情注定会有人欢喜有人忧，那么忧的是什么人呢？我想应该是那些在底部妄然断臂的机构，比如说国企集团资金的代表宝钢系和申能系。那么喜的人是谁呢？我想应该是那些券商和QFII等在底部不断加仓的机构。

    据业内研究机构测算,在前几个月下跌过程中，市场的存量资金较4

月份的高位下降了21%。有关数据显示，沪深股市的存量资金在4月份为3600-3700亿元，而到了8月底存量资金只有2900-3000亿元。这其中国企集团撤资较为明显，以宝钢系和申能系为例,两系在今年上半年持股市值减少已逾10亿元,而两系减持的股数达一亿股之巨。而它们断然绝然地底部割肉的原因，有人分析是源于上海国资委颁布的一则《上海市国有资产营运机构投资监督管理暂行办法》。有人说，上海上市公司累计200亿元投资股市蕴含了巨大的风险，这引发了上海国资委的深深不安，于是在7月1日之前将资金撤出股市的消息不胫而走。这则消息的真伪我们无从考察，但是我们确实看到了宝钢系在2004年中报前全部出掉了长江电力(资讯 行情 论坛)、士兰微(资讯 行情 论坛)、金杯汽车(资讯 行情 论坛)、上海家化(资讯 行情 论坛)等35只股票，虽然另外新增持福建高速(资讯 行情 论坛)、赣粤高速(资讯 行情 论坛)、开滦股份(资讯 行情 论坛)等18家上市公司，但是增持股份比减持股份少7950.53万股，市值减少6.98亿元。申能系则在中报前剔除了太钢不锈(资讯 行情 论坛)、春兰股份(资讯 行情 论坛)、长江电力等7只股票，虽然新增持了青岛啤酒(资讯 行情 论坛)、士兰微、穗恒运Ａ(资讯 行情 论坛)等6只股票，但是增持股份比减持股份少3650.21万股，市值减少2.58亿元。

    可以说宝钢系、申能系这些国企业集团的资金在股市上涨的前夜出掉了很多筹码，他们在黎明前倒下了。他们并没有分享到如今股市的暴发性增长。

    然而正向古语说的那样，“有人辞官归故里，有人星夜赶考场”，与国企集团等资金大幅撤离股市的同时，某些专业的证券机构却逆势加仓，比如说券商。众所周知今年众多的券商因为国债回购或者其它问题而倒下了，这使得交易所国债回购市场的成交量不断下降。一般而言,通过交易所国债回购市场进入股市的资金有两种性质,一类是绕道入市的资产委托管理的资金,另一类是作为临时性调剂头寸的资金。回购市场成交金额在3月份曾达到4441.58万元,日均成交金额约为193亿元；而到了8月底，成交金额只有3852.35亿元,日均成交金额为175亿元。与3月份相比,平均每天少融入近20亿元资金。可以说券商通过国债回购而使理财资金进入股市的来钱道给堵死了，而其它历年积攒的问题又让券商焦头烂额，疲于应付。但是在拿到上市公司中报统计的时候，我们却惊讶地发现，券商中报总持股数较去年年报时增长3成。在2004年中报公布的十大流通股东中，券商共持有流通股份总数为30.97亿股；而2003年年报时券商总共只持有流通股23.69亿股。看来，这些专业的证券机构并没有被低迷的行情吓倒，他们在下跌途中不断地暗建仓。但是春江水暖鸭选知的不只有券商，还有远来的和尚—QFII，他们念的经也并不比国内的和尚差。据统计，今年年初QFII累计进入中国资金在9亿美元左右，折合人民币74.5亿元左右，其中进入国内证券市场资金仅为37.25亿元左右。而在股市大跌之后，至7月中旬，QFII进入中国达到17.75亿美元，折合人民币146.97亿元左右，其中约100亿元左右资金进入证券市场。

    现在来看，在秋季的反攻行情中，提前进入状态的券商和QFII无疑打赢了这场战斗。而那些国企集团在低位的斩仓离场似乎有些盲目和悲壮。不管国企集团资金撤离股市是不是源于《上海市国有资产营运机构投资监督管理暂行办法》的政策，但无可否认的是，在行情突发而至的时候，这些曾经最热衷于投资股市的国企集团败下阵来。我想这应该是市场行为的一种胜利，因为券商和QFII的逆势加仓一种纯粹的市场行为，因为它没有受到上层管理部门的禁锢。