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上周沪市四日上涨154点的壮举，表明当前市场已经进入了中线强势市场。基金看错市场是有代价的：其不仅留下了名声上看错的“把柄”，更是在股票投资上留下了“把柄”———其部分重仓股的成本价和当前市价存在30%至50%，甚至更高的差价。对于新进场投资者而言，我们认为，抓住基金的“把柄”将是近一阶段的主题。
千七看多千三看空
基金之所以留下了“把柄”，是1600点、甚至1700点以上看多，而在1400点、甚至1300点以下看空的结果。
第一，上半年过于看好，进而在相对高价进货。比如，部分基金上半年对福田汽车(资讯 行情 论坛)、福耀玻璃(资讯 行情 论坛)、红太阳(资讯 行情 论坛)、三一重工(资讯 行情 论坛)、常林股份(资讯 行情 论坛)、山东铝业(资讯 行情 论坛)、新钢钒(资讯 行情 论坛)、乐凯胶片(资讯 行情 论坛)、曙光股份(资讯 行情 论坛)、申能股份(资讯 行情 论坛)等等的加仓行为，市场证明，其进价过高。以上我们选出的基金增仓品种，大多是调整以来跌幅较大的品种。
第二，下半年部分基金突然改变对于市场的看法，在1400点以下大肆看空，进而在部分股票上斩仓出局，进而形成了部分基金重仓股的较大跌幅。这正是我们在市场下跌后期看到的基金重仓股领跌行为。
第三，是什么导致了基金的突然转向，突然由1600点以上的多头，变成了1400点以下的大空头？笔者注意到市场跌破1400点之后，在基金界弥漫着一种迅速与海外市场接轨的思潮。这在笔者看来，只不过是基金界想推脱责任的一种托词罢了。这和他们在市场进入1700点之后，还去搞一些所谓的“主题投资”的思路同出一辙———不过是找借口。
细分两类基金“把柄”
既然基金留下了巨大的“把柄”，如果我们不用，显然是放弃了一个数年难遇的好机会。对不起基金，也对不起自己———因为基金给了你机会，其成本高于你的成本40%，甚至50%，你不抓住确实是资源浪费。那么，怎么来抓呢？
抓住基金“把柄”是我们近期提出的一个所谓的投资主题，根据基金“把柄”的形成，我们有必要对这些“把柄”的性质进行分析，也就是说它们是怎么形成的？这对于我们选择基金“把柄”有相当重要的启示意义。这里面上市公司的基本面状况分析就显得尤为重要。
情形之一：基本面状况恶化形成的“把柄”。这里面还要进一步分析，股价下跌程度与基本面恶化之间的关系。一种是股价下跌程度充分反映了上市公司基本面的恶化，并且有显著超出。我们认为福田汽车是一类，福田汽车上半年利润出现大幅回落，原因在于两重压力：原料成本的上涨以及产品价格的回落。不过，其股价回落更是凶猛：由1月份最高13.11元回落到近期最低5.25元。我们认为，60%的股价下跌超出了基本面恶化的程度。类似股票方面，山东铝业、常林股份、曙光股份等也是这样的例子。
另一种是股价下跌尚未充分反映上市公司基本面恶化，这些股票未来难以有好的表现。对该类股票，我们不谈。
情形之二：基本面情况良好，股价随市场滑落，进而将基金套入。红太阳是个这方面的例子，上半年博时系大举介入该股，估算成本价在7.2元上下。该股今年最高8.84元，近期最低4.87元，股价最大下跌幅度44.9%，博时方面最多时被套32.36%。
红太阳的基本面情况良好，上半年的经营亮点是农资贸易，公司未来的利润增长点在于公司菊酯类农药将逐步替代高毒有机磷农药。上半年公司销售和利润的同比增长为45.19%和36.94%，预期下半年公司仍将保持增长势头，全年每股收益有望达到0.28元，同比增长将超过50%。这样的股票出现大幅下跌，确实给了我们很大的机会。17日该股收盘6.13元，动态市盈率21.9倍，此时进场较博时成本低出15%。
同样的例子也出现在福耀玻璃上，而福耀玻璃还有一个特征就是，瑞银也给套进去了。此时介入福耀，应当是同时抓住了基金和QFII的“把柄”了。类似的股票还有新钢钒等。
抓住基金“把柄”快速盈利
事实上，除以上情形外，还有一种情形：部分股票基本面良好，股价未回落，基金“把柄”很短，或者说没有“把柄”。这样的例子出现在中兴通信、中集集团(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)、燕京啤酒(资讯 行情 论坛)、安泰科技(资讯 行情 论坛)等身上。这些股票的一个共同特征是基金和QFII都喜欢。
这些股票和以上股票相比，投资者更应当买入谁呢？这是一个考人的问题。首先，从成本看，现在介入这些无“把柄”的股票，基本上和基金、QFII站在一个起跑线上了；而介入有“把柄”的股票，则意味着在与基金、QFII的“百米赛跑”中先跑几十米。也就是说，前者你可能要为其他人“抬轿”，后者意味被“抬轿”的几率甚高；其次，从未来趋势看，这些“无柄”的股票，很有可能是未来市场的领涨股票，这点投资者要有心理准备。能够抗住股市崩溃的风险做多，这些买入者必然要求高额的报偿。也就是说，“无柄”股票中定有“黑马”。相对而言，“有柄”股票，黑马出现的几率会低一些。从这个对比看，“无柄”股票类似于“成长型”股票，有高风险、高收益特征；“有柄”股票，类似于“价值型”股票，风险低，但收益相对低；最后，时机选择。对于“有柄”、“无柄”股票，笔者倾向于，近期反弹过程中，“价值型”的“有柄”股在最初的过程中，其涨升程度会相对高，而在随后的阶段里，市场需要领涨股时，“无柄”股票脱颖而出的几率甚高。
综合来看，笔者倾向于投资者应当在“有柄”股和“无柄”股中进行组合投资，在行情初期的两周内，重点是抓住基金“把柄”———重点配置“有柄”股，“有柄”股、“无柄”股的配置比例为7∶3。那么，盈利目标如何制定呢？投资者可以以基金成本作为盈利目标，也可以进一步分析，看是否具有更长期的投资价值。在行情进行一段时间后，我们建议将以上比例再逐步倒置成4∶6，最终还是“无柄”股在组合中应当占优。
(中证资讯 徐辉)
 
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