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8月ＣＰＩ（居民消费价格指数）同比上涨5．3％，与7月相同。这是连续半年以来ＣＰＩ涨幅首次环比持平。这个统计结果，可能导致央行近期加息的压力降低。
《人民日报》9月15日较为罕见地提前公布了由国家发改委提供的前8月投资统计数据，其中，今年前8个月，城镇固定资产投资增幅已经由一季度的47．8％回落到30．3％，回落17．5个百分点。
“全国清理固定资产投资项目取得阶段性成果”。市场人士理解，如果加息与抑制投资过热有关，那么目前或短期内这种压力变小。
此前，央行行长周小川9月6日表示，央行将根据8月的宏观经济数据决定是否加息或采取其他进一步的调控措施。而过去市场曾有传闻说，商业银行已收到加息通知，央行最快可能选择在国庆期间宣布，一年期贷款利率由原来的5．04％提高为5．76％，存款利率暂时不动。
有专家指出，由于始于去年以来的同比ＣＰＩ上涨及食品价格上涨，特别是自2003年10月以来的粮食价格上涨过快关系密切，因此8月的ＣＰＩ涨幅与上月持平，可能预示着本轮ＣＰＩ上涨已经见顶，四季度的ＣＰＩ涨幅回落有望实现。专家分析，由于目前的投资资金相当一部分来自非银行系统，因此，以控制固定资产投资增幅过大为目的而调高贷款利率，作用不会很大。
新增涨价因素变少
国务院发展研究中心张立群表示，由于目前物价上涨的主要因素是“翘尾”，新涨价因素并不多。过去以食品涨价拉动的ＣＰＩ上涨很难继续维持，而生产者价格指数（ＰＰＩ），尽管创出新高，但由于目前的原材料供给增速很快，因此可能难以继续传导到下游商品。
中国8月生产者价格指数上涨6．8％，再创7年新高，有分析认为消费者价格也将进一步上扬。国家统计局发布的报告显示，8月，全国居民消费价格总水平比去年同月上涨5．3％，其中，翘尾因素为3．7个百分点，新涨价因素为1．6个百分点。与上月比，居民消费价格总水平上涨0．7％。
目前，食品价格占到整个ＣＰＩ的权重约1／3，由于去年同比涨幅较大，基数较高，国家统计局总经济师姚景源表示，四季度的ＣＰＩ上涨压力会变小。但也有观点认为，9月的物价涨幅可能会比8月高。
申银万国证券研究所分析师李慧勇表示，目前一般工业消费品价格涨幅开始扩大，剔除食品等之后的核心ＣＰＩ同比涨幅，首次在8月突破1％。同时，生产资料价格目前尚未出现下降，这都可能加速物价向下游商品传导。以石油为例，国际原油价格每桶上升10％，将导致国内ＣＰＩ上涨0．2％。
国泰君安证券研究所分析师孙建平认为，1999年到2003年8月，物价的环比上涨平均数都在0．6％附近，而今年为0．8％；再考虑从今年6月起，全国连续3个月出现31个省区市物价全部上涨的情况，说明目前物价上涨可能已经超过实际公布数字。如果换一个算法，8月的ＣＰＩ同比涨幅可能是5．4％。
调息对贷款增长影响不大专家指出，目前投资增长率仍不低，但银行新增中长期贷款却在同比减少，这说明企业自有资金使用量，或非银行资金的使用量在增大。如果要控制投资增长率，依靠调高存贷款利率的作用将不会很大。
张立群表示，根据在温州等地的调查，目前沿海地区使用非银行民间资金的量越来越大，因而，尽管目前银行存款新增数量开始下降，但加息对存款的吸引力影响不会很大。因为民间借贷利率，本来就比央行规定贷款利率基准水平高得多。
统计数字表明，7月固定资产投资新增31．1％，同期短期贷款、中长期贷款同比都分别少增；8月的情况类似。据国家统计局公布的数字，前8月城镇固定资产投资同比增幅为30．3％，8月份城镇固定资产投资增长率同比约25％以上，但央行数据显示，至8月，金融机构各项存款增速已经连续7个月下降，而贷款增速也有回落，人民币新增贷款同比少增1651亿元。
这些数据似乎从正面佐证，当银行贷款减少的同时，居民储蓄存款正在通过各种民间渠道流向企业。
不过，市场也有分析认为，包括8月，中国实际存款收益已经连续9个月为负，而银行的实际贷款收益也连续两个月几乎为0，本着相关的货币政策原则，央行加息的可能性仍然存在。
孙建平表示，商业银行新增存款同比减少，这对银行的流动性提出了严峻挑战。因此，央行加息只是何时的问题。
此前，8月底国家统计局发布报告也称，由于实际存款收益为负值，而同时其他金融资产投资、消费支出、房地产投资、企业集资和民间借贷等均呈活跃与增加之势，并导致了居民储蓄的分流。以此，今年可能会使维系了近10年居民储蓄高速增长，出现拐点。
作者：定军
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