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朱海峰
尽管在利好消息刺激之下，股指已经连续三天大幅反弹，上升超过100点，但是市场对基金重仓股依然是保持极高的戒心，在本次短线井喷上升当中，基金重仓股的表现皆是不如人意。但基金不会就此罢休，尤其基金手中已经掌握着占流通市值比例不小的资产，而且这些资产主要分布在对股指影响极为巨大的蓝筹股上，它们的一举一动都牵动市场的神经。而
在这个市场上，存在着部分基金，它们有自己独特的投资理念和独特的操作手法，因此在众多基金当中成为领导者的角色，引领基金投资的时尚，从而对市场产生巨大的影响，因此笔者把它比喻为“主力基金”。我们目前要研究的当然是这些能对市场产生大影响的“主力基金”，由此才能掌握市场的趋势，从而指导操作，那么谁才是基金当中的“主力”呢？
根据我们对所有开放式基金进行综合(包括净值、资产增值速度、持股结构、投资手法)分析评价之后，我们发现有三家基金公司的操作策略和操作风格是值得我们进行跟踪分析的。
博时基金 养精蓄锐待辉煌
说起基金近两年所举起的价值投资大旗，不能不提到博时基金管理公司，因为开放式基金虽然在2002年开始大量发行，但是在2002年开放式基金却是多被套牢在“6.24”行情的高位，随后纷纷作分散投资回避市场风险，完全体现不出开放式基金作为市场重要主力的风范。经历了2002年的低潮，2003年开放式基金成功打了翻身仗，这与博时基金成功挖掘汽车板块是分不开的，而在博时成功挖掘汽车板块之后，其他基金纷纷挖掘出钢铁、电力等景气行业，号称“五朵金花”，而价值成长的概念则从那个时候开始逐步在市场取得控制地位。
我们从博时基金2002年12月31日公布的投资组合当中可以看出，当汽车股仍未进入狂升阶段的时候，博时基金早已重仓介入多只汽车股，其中上海汽车(资讯 行情 论坛)占基金净值4.83%，长安汽车(资讯 行情 论坛)占3.9%，江淮汽车(资讯 行情 论坛)占2.28%，而一汽轿车(资讯 行情 论坛)、一汽夏利、万向钱潮(资讯 行情 论坛)、厦门汽车(资讯 行情 论坛)等也都成为博时的重仓股。2003年汽车股飚升所引领的价值投资风潮，博时可说是主要的创造者。
根据以上的分析，我们可以总结出，博时擅长从行业基本面挖掘市场未关注的热点，敢于对潜在热点重仓投入，而且在投资理念的创造方面也有很大的影响力，它的投资方向往往能够领先于市场的发展，做到先人一步，因此是研究基金投资策略的重点。
因此，我们在分析基金投资策略以指导操作时，对博时的分析就应集中在它的投资组合的变化上，尤其是寻找它在投资组合中诸多个股之间的内在联系，尤其是基本面上的联系，这往往预示市场未来的投资风向，假如我们在博时的投资组合当中发现某类型的股票非常集中地出现，那么我们就应该对这类型个股进行重点的研究和观察，并在确定之后重仓出击。
从博时增长(资讯 行情 论坛)上半年公布的持仓变化里面，大部分持仓个股的变动并不是太大，比较明显的是对航空类个股的增仓情况。去年年底的时候博时增长只持有南方航空(资讯 行情 论坛)2.03%，到今年半年报期间则增仓至2.59%；另外在去年年底持仓中仍未出现的600591上海航空(资讯 行情 论坛)在今年半年报一举增仓至3.7%，成为第五大重仓股，可见博时对航空股相当看好，而且其中尤以上海航空更为看好。从两只航空股近半年的走势来看，上海航空也是明显强于南方航空。因此，投资者后市可积极关注航空板块，尤其上海航空在回调过程中应积极介入，可关注回调20日均线的买入机会。
易方达基金 稳健中略显激进
与博时相比，易方达则更着重于对个股的研究和集中投资。根据易方达基金的持仓分析之后，我们发现易方达的投资比博时要分散得多，其重仓股分布于多个行业，既有一些大蓝筹，如中国石化(资讯 行情 论坛)、宝钢股份等基金“必备品种”，同时也有其他行业的一些较有增长潜力的个股，如士兰微(资讯 行情 论坛)、海螺水泥(资讯 行情 论坛)等等，这些增长潜力较好的股票往往在行情来临的时候都有不错的表现，虽然未必是主流龙头，但却是牛气逼人，走势相当强劲。
说到易方达侧重于个股研究和投资，则必须要提到上海机场(资讯 行情 论坛)(600009)。从易方达平稳的持仓变动当中我们可以看到，上海机场在2002年12月31日开始成为其重仓股，当时为其第四重仓股，占基金净值的1.92%；2003年一季度上升为第二重仓股，占资产净值3.09%；2003年二季度上升为第一重仓股，占资产净值4.72%；2003年三季度持仓数量继续增加，占资产净值5.49%；2003年四季度持仓数量仍然增长，占资产净值6.91%。而到了今年中期报告，上海机场已成为易方达的招牌重仓股，占资产净值达到惊人的9.54%。而上海机场也是相当争气，连连创出新高。
从以上的分析可以看出，易方达不单着重于对个股的挖掘，假如对某只个股的长期基本面相当看好的情况下，敢于不断加仓买进，造就长牛股。因此我们在未来研究分析的时候，要多关注易方达所持个股当中的异类(即不是其他基金大多都持有的大蓝筹)，一旦发现其中一些个股出现超强的走势(如士兰微、海螺水泥)，则应积极跟进，而对于其中一些多次见到并仓位越来越重的个股则更值得长期关注和参与。
我们对易方达平稳的持仓结构进行分析之后发现，今年明显增仓的个股当中有两只值得关注。其一是一直以来都大举增仓的上海机场，易方达在这只个股身上是投入了重兵的，而其走势确实也是相当强劲，由于在市场最低迷的时候上海机场也没有出现大的调整，因此后市走势将会较难预测，既有可能继续慢牛向上，但是也不排除会在市场大转好的环境下出现阶段性的调整，投资者可以适当关注和参与，但应要注意其可能逆市调整的风险；其二则是今年大幅增仓的万科(资讯 行情 论坛)(000002)，万科质地好是众所周知的，尤其在国家宏观调控下，很多经不住考验的房地产商都会因此而受到较大影响，作为一向信誉良好且基础扎实的万科来讲，其他企业的困境反而可能是它取得突破的时机，相信易方达看好并大举增仓也是因为有同样的看法，万科经过除权之后绝对价格比较低，因此在回调阶段应可在20日均线附近大胆介入。
南方基金 平平淡淡才是真
与博时、易方达很有特点的投资策略相比，南方投资策略则更倾向于一种稳重的老大哥形象。我们对“南方稳健(资讯 行情 论坛)成长”持仓的研究分析显示，南方侧重于一些基本面质地优良、长期稳定成长、公司信誉度高的大蓝筹股，大多都是各行业的龙头企业。南方的重仓股变动并不频繁，相对比较稳定，如上海汽车自2002年底进入其重仓股行列之后，尽管经历了今年汽车股“人比黄花瘦”的暴跌阶段，但却仍然位列第二重仓股，可见南方的投资策略更多是忽略中短期的波动，更重视长线投资所带来的收益。
当然，南方也不总是拿着股票不动，它也同样会根据市场的中短期变化调整其持仓比例，只不过是在选股变化不大的基础上，在个股的具体投入资金方面进行控制，这很大程度上类似于国外一些长线投资基金的做法。不过，对于目前以波段操作获取中线利润为主的市场现况来说，南方的投资策略对于我们短、中期的操作指导意义就不是那么大了。
南方上半年的持仓显示，其增仓较为明显的是电力板块，南方重仓的电力股主要有长江电力(资讯 行情 论坛)和华能国际(资讯 行情 论坛)，但长江电力由于调整幅度很小，因此短、中期上升空间相当有限，因此不用太关注；而华能国际因为调整幅度也已不小，而且除权后绝对价格大幅降低，有利于二级市场操作，因此稳健型的投资者可关注华能国际(600011)。
(金陵/编制)
 
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