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近来，中信收购广发案无疑是证券业内的一大新闻，种种迹象表明，中信证券(资讯 行情 论坛)希望谋求的是控股权。本周，除梅雁股份(资讯 行情 论坛)、吉林敖东(资讯 行情 论坛)的股权转让吸引了众多眼球外，今日中信证券向广发证券现有全体股东发出了股权收购的要约邀请，无疑也会将这场股权争夺战推向另一个高潮。
这场证券业内的市场化收购究竟结果如何，能否达成双赢的局面，
目前尚难预料。不过，笔者以为，对于类似的证券业并购案而言，有两点值得注意。
首先，文化整合的重要性大于财务整合。事实上，对于任何成功的购并而言，表面上的股权收购过户、重组董事会等只是万里长征的第一步，更关键的一步是文化与人员的整合。作为“以人为本”的证券业（特别是投资银行业务）的重组，更是应该将文化整合放在第一位，财务重组也即简单的股权收购相对而言反而是次要的，而此前广发员工的顾虑很大程度也在此。
在国内短短十几年的证券史上，曾有两起政府推动的券商强强重组，即现在大家熟悉的“申银万国”和“国泰君安”。特别是后者，由于前君安证券是国内早期证券市场上特色鲜明的一家激进型券商，对其的整合重组是非常困难的，而姚刚先生受命主持国泰君安证券重组后，就很好地对两家券商进行了文化融合，并取得了极大成功，保持了国泰君安证券在国内证券业的领先地位。所以，在此次中信收购广发案中，文化与人员的整合、激励机制的创新等显得格外重要。
其次，在并购的支付手段上也可以考虑创新。一提到收购，大家就想到拿真金白银去买股权。从目前中信的公告和媒体报道的信息看，中信使用的也是这种方式。作为局外人，笔者以为类似的证券业收购案也可以采用其它方式。
其实，在收购过程中除了现金支付手段外，换股也不失为一种科学而有效的手段。如果作为发起收购方的券商是上市公司，则可以采用由发起收购方向被收购券商股东定向增发法人股、而被收购券商股东也可以采用股权出资认购的方式完成两家证券公司的吸收合并。
除此之外，被收购券商的品牌也可以通过将上市公司更名为类似于戴姆勒-克莱斯勒这样合二为一的新品牌而得以延续。由于这一新品牌将成为上市品牌，被收购券商的原有品牌不仅没有贬值，从一定意义上说，还得到了增值。这样的合并将有助于化解被收购方的抵触情绪，同时被收购方股东还持有了上市券商的法人股，未来增值空间巨大。而吸收合并后的新券商将拥有更多的保荐人队伍，原来的业务也将延续，公司净资产、营业部数量以及在国内证券业的地位都将因此而提升，从而实现真正意义上的双赢。
当然，上市券商参与的吸收合并这一创新思路能否得到管理层的认可，目前还很难预料，但笔者以为，作为今后发展趋势的券商市场化并购，应该注入些创新思维。
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