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□刘兴祥
昨日，市场上最引人注目的消息无疑是国务院已原则同意商业银行可以发起设立基金公司。与以往相比，此次官方用语更加肯定，而且，商业银行进入基金业也被提到了一个新的战略高度，可以肯定的是，基金业将逐步迎来历史上最深刻的一次变革。
与目前的基金相比，银行进入基金业可能会从根本上改变基金的制度设计，而最大的变化无疑是基金的渠道大大拓宽了，其所面对的市场将因此被放大若干倍。当然，这与投资者所期盼的银行资金进入股市是有着本质区别的。更准确的说法是，这还是储蓄资金的分流。如果考虑到基金并不一定投资于股票(可能投资于债券、央行票据等)，那么，证券市场的资金存量未必会因此而有较大变化。
值得注意的是，央行负责人表示，商业银行设立基金公司后可发起设立各种专门类型的基金，包括货币市场基金、债券型基金及股权投资基金，但在当前阶段仍应侧重于债券型基金。从某种意义上看，这实际上是为银行进入基金业设定了一个“路线图”。据此，银行进入基金业的战略方向应该是有了一个初步的框架，即从低风险产品逐步向高风险产品过渡。
论及投资债券的经验、在市场中的话语权、对宏观经济形势的把握等，商业银行在各类机构中无疑是具有明显优势的，这也成为今后商业银行设立的基金公司首先推出债券型基金的重要理由。不过，债券型基金的发展空间及吸引力到底如何还值得关注。以目前的市场表现，债券型基金遭遇边缘化已成为基金市场上不容回避的客观事实。从2003年第四季度开始，还没有一只新的债券型基金发行。而从已成立的债券型基金来看，规模缩水幅度在各类基金中名列前茅。显然，这与债券市场整体回调有着较大关系。在利率水平处于绝对历史低位的情况下，债券型基金面临的系统性风险无疑将使得债券型基金的整体发展前景面临着极大的不确定性。
还有，尽管商业银行在银行间市场有着较丰富的债券交易经验，但是，债券型基金将面临着更广泛的投资范围：除银行间市场外，交易所债券市场也是重要投资场所。由于历史原因，商业银行的交易员在这方面还没有经历太多的考验，更谈不上丰富的经验。因此如何尽快吸引人才积累经验创造自己的优势，也是商业银行必须要直面的。
另外被提及商业银行的基金公司可发起设立的是货币市场基金，这倒是市场应该关注的事。事实上，从去年开始，以南京商业银行为代表的一些商业银行已经推出了类似货币市场基金的产品，市场反应相当良好。即使是已有的基金管理公司推出的货币市场基金近期也可以用“一枝独秀”来形容：已有两只货币市场的规模超过了100亿元，收益率也较前期明显提高。
笔者认为，无论是从市场前景还是商业银行的优势来看，货币市场基金对于商业银行来说都应该是一个重要战略组成部分。在市场前景方面，一些国家的货币市场基金总体规模都远远超过股票基金，有的国家货币市场基金甚至占到了基金总份额的八成以上。以货币市场基金代替储蓄的明显优势，国内货币市场基金无疑应该是大有前途的。至于运作经验，这恰恰是商业银行交易员所最擅长的。无论是回购还是短期票据，商业银行交易员凭借其资金优势往往更能作出精确的判断，从而有利于提高货币市场基金的收益率，这自然会加大商业银行的基金公司的吸引力。
 
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