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“投资过热、信贷增长过快！”去年下半年以来，这个声音越来越大。
2003年9月21日，央行宣布将存款准备金率由6％上调至7％。
2004年3月25日，央行又表示从4月25日起，要求资本充足率低于一定水平的金融机构执行7.5％的存款准备金率。
4月11日，央行再次宣布，除农村信用社和城市信用社外，其余金融机构从4月25日起在继续执行差别准备金率的基础上，统一实行7.5％的存款准备金率。
短短7个月，央行三道令牌，频繁上调存款准备金率，累计冻结银行资金2600多亿元。这还不算，为限制银行信贷规模，央行在今年一季度又累计发行票据4352亿元，使其余额在3月末达到6154.5亿元。与此同时，为控制盲目、过度的投资行为，国家发改委出台政策对钢铁、电解铝、水泥、房地产等投资过热的行业予以高度限制，甚至派出督察组到各地进行专项检查。
在强有力的宏观调控下，今年2～5月，固定资产投资增速出现了明显回落。但6月和7月，投资又开始出现反弹迹象。国家发改委主任马凯日前就表示，国家统计局测算的数据也显示，今年7月份，全国居民消费物价总水平创下了历史新高，同比增长5.3％。
物价指数在连续上涨几个月后，首次超过了5％的“警戒线”。一时间，央行即将加息的传闻频繁出现在媒体上，越来越多的经济学家、银行人士和老百姓也开始关注央行对加息的态度。
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