|
本周一市场再现黑色星期一，沪综指大跌2.08%点，这已经是9月8日以来大幅下行的第四个交易日了。我们认为，当前市场开始显露诸多下跌尾声的信号，通过对于风险和收益的衡量，我们认为下跌已经进入收尾阶段，天平已经向多方倾斜。
中国股市具有明显的波段性特征，其中机理与我们的经济体处在转轨时期有关。管理层对于指数欲管不可，欲放不能。这使得股指周而复始地在底部来临时，不断重复一些相
同的信号：
一是媒体信号。市场跌破1300点后，媒体上相关讨论文章升级，连篇累牍欲救股市于水火。这是历次股市进入1300点之后，就能够看到的。
二是机构投资者信号。机构投资者忙于聚会，忙于打探相关消息，忙于回答管理层方面的调查，等等。当然，在关键时候，也要忙于开始建仓。
三是中小投资者信号。中小投资者悲观气氛被渲染到极点。某著名证券网站对15000余名的投资者调查显示，当前有70%的投资者看空沪综指至1000点。市场不断下跌正使得人们夸大对熊市极限的预期，这反而使得多空平衡的天平正开始向多方倾斜，市场下跌也已经进入了收尾阶段。
四是盘面信号。在长期下跌后，股指下破平台，再度凶狠下行。这一走势，在以往的尾声阶段也是常见的。而且，这一阶段维持的时间一般是7到10个交易日。目前，在跌破1300点后，股指已经连续4个交易日大幅下行。在我们看来，这也是信号之一。
五是管理层信号。在最后的阶段，管理层一般会出台相关利好，会召集机构投资者见面、商谈，最终稳定股市。这方面的信号，目前还只看到一半。所谓一半，是指有部分管理层人士，以个人身份发表相关言论，但是以证监会名义的相关利好尚未见到。
当前市场动态市盈率17.2倍，为1994年8月以来最低，相对于沪综指历史上500点左右的评价水平。这样看千三之下风险已经很小，此时看空就像千六之上看多一样危险。
由于点位回落至1300点以下，我们改变近三个月来的一直看空的观点。千三之下看空与千六之上看多一样危险，风险与收益的天平已经向多方倾斜。据我们推算，即便出现极端现象，市场也只有8%的下调空间，至1150点；8周左右的调整时间，至11月中。相反，市场在近期恐慌性的下跌之后，存在反转的可能较大，市场动态市盈率有可能由17.2倍提升到22.4倍的较高水平，届时沪综指对应点位将是1700点，对应于1270点的上涨浮动应是33.85%。
中证资讯 徐辉
| 
