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一直以来，市场对于由供需紧张引发的铜(资讯 论坛)价牛市格局基本都能达成共识，但从近阶段市场的表现以及一些基本面信息看，决定铜市走牛的一些因素正在发生变化，多空信心开始出现转变。
国际铜研究组织(ICSG)最新出版的《铜矿及铜厂目录》中预计，未来4年矿铜、冶炼铜和精炼铜的产量都将出现增长。2004-2008年间，铜精炼能力将增长10%，达到215万吨/年
，矿铜产量将每年扩张270万吨，增幅14%，铜冶炼能力将增长87万吨，增幅4.7%。2004下半年全球铜供应缺口将下降20万吨左右，全球精铜供应紧张的格局有所缓解。此外，全球铜精矿供求关系近期也在发生变化。欧洲最大的铜生产商北德精炼近期指出，公司已经同意将现货铜精矿加工精炼费用敲定至每吨106美元，这要比其在今年8月初敲定的每吨60-65美元的2004年7月到2005年6月份的年度合同加工费用高出70%以上。另外有消息称，日本铜冶炼商及BHP公司当前已就2004年中期铜精矿加工及精炼费问题达成协议，铜精矿加工费为每吨63美元，精炼费为每磅6.3美分。精铜加工费以及精炼费的上涨，进一步说明全球铜精矿供应紧张的状况已经得到一定改善。
从全球显性库存情况来看，除8月18日突发的LME库存大幅上升30925吨以外，9月2日LME显性库存再次增加6375吨，同时亚洲地区LME新加坡仓库在9月3日再次增加825吨，库存总量达到30750吨，这也是该仓库年内的最高记录。虽然到目前为止，全球三大交易所显性库存总量还处于极低水平，但显性库存的反复增加加大了市场对于隐性库存进一步回流的预期，尤其是在铜价处于2500美元上方长达半年之久以后，隐性库存回流出现的频率将会越来越高，这将打击一直以来对期铜持中期看多的投资者信心。
最后，结合近日国内沪铜市场多空双方持仓变化情况，目前沪铜多空持仓主要分为两大类：短线投机盘以及中线趋势盘。其中多头阵营中有一部分是反向跨市场套利多头头寸，占到所有多头持仓总量的三分之一以上，这类持仓通常比较稳定，只有在上海和伦敦两个市场比值明显回升情况下才会获利平仓，另一部分是以短线频繁进出的投机盘，此类投机盘持仓极不稳定，多空变化频繁。第二类中线趋势盘目前明显以空头为主流，此类中线看空趋势盘在上周持仓曾连续四天出现增加，可以看出空方信心在趋势盘中明显占据优势。持仓结构综合反映出多头信心的不足以及空头信心的倍增。
在牛市后期，市场信心变化往往会对期价产生重要影响，个人认为，铜价进入牛末熊初的步伐已经越来越近。上海证券报 大陆期货 李迅
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