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上周，随着中国联通(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)等大盘指标股出现破位下跌，基金重仓股成为了下跌重灾区。尽管纺织、旅游、商业、化纤等超跌板块反复活跃，但由于基金重仓股对综合指数的影响权重极大，上证指数还是跌破1300点这一近五年来的“铁底”。1300点的失守，让多数投资者信心全无；基金重仓股的突然下跌，也让不少坚信“九死一生”的投资者困惑。大盘指数，底在何方？题材蓝筹，谁主沉浮？在一系列的市场疑惑面前，
持续萎缩的成交量预示着当前的市场已经无法提供明确的投资方向。
市场底部缘何迟迟不肯到来？
从1700点至1280点，分析人士每一次有关市场底部的猜测都成为泡影。应该说，在诸多不可控因素面前，市场所有的技术性底部实质上都已经变得不堪一击。由于当前市场主流的基金公司已经很少关注综合指数的涨跌，基金在1500点附近开始大规模减仓的行为虽然违背了指数1500点技术支撑的常识，但基金对周期性行业股票的果断斩仓还是保留了部分胜利果实。同样，当综合指数跌至1300点这一个近五年来最重要的技术支撑关口时，理论上超跌反弹也应该是一促即发，近期部分非主流投机资金在纺织、旅游、商业等超跌板块上的反复活跃，正体现了部分资金顺势而为市场操作思路。但是，对于主流的投资基金来说，1300点对于他们而言可能并不意味着是一个历史性的底部，尤其是那些仍然高高在上指标股，即使当前综合指数已经处于1300点的历史低位，但这类蓝筹指标股却很可能还处于下跌的半山腰。因此，在主流机构的持仓股票尚未调整结束，非主流资金的短期炒作最多仅仅是激起几朵浪花而已，大级别的反弹或者反转仍需要主流资金的觉醒。
可见，当前对于市场底部的判断，已经不再取决于历史上的技术位，支撑位，而开始主要取决于蓝筹股，尤其是大盘指标股的未来调整程度。从目前蓝筹股的表现情况来看，笔者估计蓝筹股整体仍然具备5％左右的下跌空间，由此所对应的上证指数大约在1250点附近。但是，由于蓝筹股与综合指数的表现经常存在误差，上述综合指数的调整空间判断仅仅具备参照意义。从另外一个方面来看，由于不论是散户还是机构投资者，在一轮股市涨跌周期中，从恐惧到贪婪，再到恐惧的心理变化周期却是基本一致的。因此，对于股市调整时间的经验测算应该比股市调整空间的经验测算更具参考意义。统计自2001年7月以来的每一轮中级调整所持续的时间，可以发现都不低于130个交易日。目前，上证指数的调整时间已经接近110个交易日。从时间上来看，这也配合了综合指数仍存在进一步向下调整的压力。
题材与蓝筹，谁将成为主流？
从大盘调整的时间与空间上来看，毫无疑问，当前市场已经处于下跌的尾声阶段。但是，对于精明的投资者来说，鉴于底部区域的不确定性，他们更多地会选择在市场出现放量反弹的初期买入，而不是在市场缩量下跌的末期买入。同样，题材和蓝筹谁将成为市场主流，这将取决于这部分手握重金的机构投资者的话语权。但是，从历史上来看，每一轮中级反弹向来都不是独角戏。对于投资者来说，与其猜测谁是市场主流，反而不如踏好下阶段市场反弹的节奏。
鉴于笔者对市场资金分布和力量对比的判断，第一波树立中级市场趋势的反弹先锋，仍然非蓝筹股莫属。也就是说，只有来自主流资金对蓝筹股的重新大规模建仓，才能够构成市场阶段性反转的真实信号。对于蓝筹股，投资者可以重点考虑大盘指标股、新发大盘股、石化、港口、机场、汽车等。其次，当中级反弹确立之后，在1350点区域就开始反复活跃的投机资金，很可能会掀起题材股的主升浪行情。对于题材股，投资者可以重点考虑纺织、商业、酒店旅游、重组股等。从投资节奏上来看，投资者的第一步策略是在大盘时机逐步成熟时，买入调整尾声的蓝筹股；第二步策略是当蓝筹股出现滞涨，题材股逐步回落之时，买入题材类股票以分享主升浪。
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