沪指1300点光破不立 市场铁底究竟在哪里？

　　本周四，游弋在沪市1300点一带的空方力量终于洞穿了上证指数(资讯 行情 论坛)5年铁底，市场的力量再次表现得淋漓尽致。

　　阵痛

　　长达数年的大调整周期，令人真实地感受到因市场持续下跌所引发的阵痛。

　　若不是大剂量新股加盟，上证指数的真实点位早已经跌破了1300点这一被公认的铁底。反观那些相对弱势的指数，如上证B指，早已经领先跌落。更令人感叹的是，以往的一些检测市场底的指标，如新股发行价、市净率、市盈率以及A股平均股价，愈发被证明有其局限性。

　　此前，上证指数因有大量的大盘权重股加盟而力挺1300点防线不失，进而引发一轮大盘权重股行情。如今，不仅今年沪市1783点已经成为大盘权重股板块的阶段性头部，而且，在没有对冲工具的市场环境下，随着市场中指数型基金越来越多，当大盘权重股由轮流下跌转为全面下跌时，指数的脆弱性毕现无疑。

　　创新

　　如果说，以往的那些市场底部是由市场自身力量筑成的话，那么倒不如说，风风雨雨十余载，对于证券市场的特性、运行规律以及阻碍发展的诸多问题，市场各方都在不断地积累着认识，加深着理解。

　　如今，众多忧虑面前，证券市场需要通过创新思维来标本兼治，这已经成为摆在各方面前的命题。

　　综观海外成熟市场，哪一个不是在阵痛过后，用创新思维解决市场本身出现的问题?翻开诺贝尔奖得主的名单就能发现，那些在资本市场课题研究中有开创性贡献的大学问家，往往是从一场股市大萧条中得到启迪，从而突破了前人所设计的理论框框。但不久，随着实际情况发生变化，以往的理论往往被后来者不断更新、运用。

　　可以发现，数年来的中国股市大调整，令那些关系证券市场大本大源的认识正在不断深化。比如，保护投资者利益、上市公司理应回报股民，逐渐成为社会各方的共识。同时，那些高悬在市场大坝上方，让人寝食不安的地雷，如保证金问题、资金违规拆借问题、大股东占款问题等，正在有步骤地得到拆除。另一方面，针对短期市场状况的举措，如新股发行方式的征求意见，也鲜明地反映出了各方对维护市场信心的良苦用心。

　　亮色

　　盘中迹象表明，市场以往的规律仍在发生着作用。比如，去年末大盘反弹前夕，上证指数的5日乖离率曾创出-2.26的极限水平，而本周五上证综指在探出全日最低点1270点，股指所对应的5日乖离率为-2左右，这已经逼近上一次大盘上升周期前的极限水平。果不其然，在周五下午时分，市场出现了一次短线反弹。

　　这也再次表明，在缺乏对冲机制的市场环境下，短期内股指的大幅度回调恰是空头回补之机。当然，这种市场环境也极容易引发诸如见光死、单边市等有悖常理的现象。

　　虽然目前很难断言自1783点开始的下跌周期的最终底部落在何处，但是类似120个月的周期市场平均持股成本状况，已经描述了目前市场的大致轮廓。从上证指数和深证成指(资讯 行情 论坛)的月线图看，这两个指数目前已经跌穿120月均线，而当初领先下跌的上证B指却已经在自6月末至今，牢牢地站在120月均线之上。目前，上证B指120月均线位置在81点左右。

　　尤其令人关注的是，无论是上证B指还是上证综指、深证成指，这些指数的120月均线仍旧在上升途中。

　　在几乎没有任何关照的上证B指，在积弱多年之后，市场之手已悄然令其初步站稳脚跟不趴下，这既出人意料之外，却又在情理之中。上海证券报记者谢潞锦