德隆重组初见曙光

　　作者：黄嵘

　　如何解决德隆资产的债务死结，如何盘活德隆资产，如何完成市场化重组？华融资产管理公司的投资银行家们面临严峻考验，市场也在高度关注。

　　对于华融资产管理公司而言，受命接手德隆系资产重组无疑是一场重大考验，因为没 有任何经验可循。

　　“如何重组德隆下属资产，我们还没有具体计划，是在摸着石头过河。”华融资产管理的相关人员一再向记者强调。

　　但据该公司一位投行人士透露，华融接管德隆资产后的运作程序已经大致拟定：先让德隆资产的债权银行撤诉，对德隆贷款质押部分由华融来担保；同时华融利用央行再贷款偿付债权银行，盘活德隆资产；其后先将所获收入偿还个人投资者。债权银行撤诉为盘活资产

　　从这一阶段德隆下属数家上市公司公告中可以看到，德隆债权银行纷纷撤销对德隆的债务诉讼，这同德隆崩溃之初债权人纷纷分抢质押德隆资产的热闹场面形成鲜明对比。

　　在记者采访中，ＳＴ重实（000736）一位内部人士表示，他曾经很不理解此次债权银行（中信实业银行广州分行）的这一行为。据ＳＴ重实8月18日公告可知，中信实业银行广州分行确实已撤回了对新疆德隆集团、新疆屯河集团（600763）、金新信托、ＳＴ屯河（600737）以及ＳＴ重实的起诉。

　　但一上市公司内部人士分析，其实没有一家债权银行会自愿撤回诉讼，因为这显然会使自己在债务偿付陷于被动。因此，以此推断认为“这是监管者的想法！”

　　为何监管者让银行撤诉，一华融投行人士透露，这主要是为了让德隆旗下的产业能够正常运转起来，只有将这些资产盘活了，华融才能帮助其卖出一个好价钱。

　　上述ＳＴ重实的内部人士很有信心地认为，银行撤诉后，该公司将很快恢复到正常的运作状态中去。公司有了正常的盈利能力，才能还钱，否则只能永远处于僵持状态。

　　据该人士透露，原先债权人一张叠一张的封条压在他们的资产上，公司运转几乎停滞。“供应商向我们提货时，都要求我们立刻付现金。但在资产完全冻结的情况下，我们融不到一分钱，怎么能够运作？”该内部人士向记者抱怨，“我们很多的债务人也纷纷拖着不还钱，他们觉得如果我们破产的话，他们就能逃债一走了之。因此，这次银行撤诉对我们将来还债应该是件好事，公司可以还出更多的钱！”央行再贷款破解债务死结

　　央行再贷款数额无疑是此次华融接管德隆的一大悬念。早前，一央行官员曾向记者提起，央行可能将为此提供70亿元再贷款。但记者在向华融有关人士证实这一数额时，该人士谨慎表示：外面流传的东西不足信。

　　一位投行人士认为，这笔再贷款也许不会首先用于偿付个人投资者。“这可以从新疆德隆、德隆国际、屯河集团近日的公告上分析出。”经记者核实，在公告上的确写明了是将“托管资产处置回收现金”优先清偿非银行金融机构紧急个人债务，而非“央行的再贷款”。

　　“央行的再贷款应该用在更为紧要的地方。”该投行人士表示。而这“更紧要的地方”便是先偿付银行的部分贷款，目的也就是为了盘活资产，实现华融制定的“让资产处在良性运行环境中，获得更好的回报”的目标。

　　以此看来，央行的这笔70亿元再贷款此次很可能是充当了“打开债务死结启动资金”的角色，同此前媒体披露的“中财国企重组德隆金融的5亿元资金计划”思路一致。重组先启动债务登记

　　“如何重组德隆下属资产，我们还没有具体计划，是在摸着石头过河。”华融资产管理公司的相关人员一再向记者重复。

　　据华融处置资产一位相关人士透露，现在所做的工作就是先要确定债权人。到目前为止，德恒证券和金新信托的个人债务登记工作已经完成。但新疆银监局某官员表示，新疆的债务登记工作还需两个月完成，因此华融此次重组工作，单单债务登记就得到11月份才能结束。

　　而至于德隆旗下被华融托管的产业资产的情况，据记者了解也正在按照原来这些资产变现的计划进行着，但是进展仍旧比较缓慢。据ＳＴ重实的一位内部人员透露，同大连北洋集团的有关重组的谈判并没有因华融接管而停止，但现在也没有太多的进展。

　　原计划打算收购德隆畜牧的金牛投资一位负责人也表示，华融的接管并没有影响到他们的重组事宜。“由于这次收购涉及1亿多的资金，我们需要查清楚收购资产的每一个细节，到目前为止也还没有实质性进展。”