前期一度强势的宝钢股份(资讯 行情 论坛)在昨日随着大盘的走低，也逐步走低，尾盘报收5.89元，下跌3.12％，这与目前市场测算的5.6元的增发价格越来越接近了，那么，这是否意味着市场低迷最终会倒逼宝钢股份调整增发方案呢？

    市价倒逼方案变更

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    根据宝钢股份原有的公告可知，宝钢股份将增发50亿股，募集资金主要收购集团公司的钢铁类资产，而此类资产价值在280.24亿元，因此业内人士据此预计宝钢股份的增发价格将在5.6元左右。此方案公布复牌后的收盘价格在6.17元，此两价格存在着一成的差价。

    但随着市场的低迷，宝钢股份的价格已由6.17元变成了昨日5.89元的收盘价，与5.6元的增发预测价仅仅只有5.17％的差距，这样的价格在目前增发不受市场欢迎的背景下，极易出现卖不出去的可能，因为机构投资者并不是傻瓜，他们会预测以5.6元增发，一旦复牌后的市场仍然如此低迷，那么，跌破增发价的概率有望达到九成以上，自然不愿意购买。

    方案变更路径选择

    正因为如此，预计市场的低迷将迫使宝钢股份改变发行方案。而由于目前收购资产的评估值已确定，即280.24亿元的收购总价是不会变化的，那么，能够变化的也就是发行股数与发行价格。

    与宝钢股份同处一行业的武钢股份(资讯 行情 论坛)在当时的增发价格与市价的比例可以拿过来参考一下，武钢股份增发时的股权登记日是6月17日，当时武钢股份的收盘价格为6.84元，询价区间为5.85至6.88元，平均价格为6.365元，而该股的最终增发价格确定为6.38元，此价格与6.84元的折价率为7.21％。

    反观宝钢股份5.6元的预测价格与昨日收盘价的折价率为5.17％，已低于武钢股份7.21％的折价比例，值得提醒的是，当时的武钢股份为代表的钢铁股还有超跌后的反弹这样的市场背景，所以，宝钢股份降低增发价格将成大势所趋，否则就有包销的可能。

    而从媒体披露的信息来看，增发方案的确也有变动的可能，一方面是将50亿股的增发股本放大至70亿股，这样就使得增发的预测价格相应降至4元，这样的价格对应昨日5.89元的收盘价，极具诱惑力。另一方面是改变配售比例，宝钢股份的高管们承诺配售比例不低于武钢股份的60％，那么，宝钢股份的增发极有可能落在80％，即10可以配售8股。

    宝钢股份增发难成香饽饽

    即便如此，宝钢股份的增发难成香饽饽，道理有二，一是行业大势所趋，虽然目前钢铁行业的景气度已接近了今年4月份的高点，部分钢材价格也已接近了当时的高位价格。但正因为如此，市场方才对钢铁行业不予以看好，因为这预示着后续仍有宏观调控政策，这样一来，钢铁股在未来还得承受宏观调控所带来的预期不佳的影响，因此，宝钢股份此时选择增发实施钢铁资产整体上市，有点选错了时间的味道。

    二是扩大增发总股本，固然可以减轻增发时的压力，但却增加了每股收益摊薄的压力。根据预测，收购后的宝钢股份净利润将达到了71亿元，同比增长48％，每股收益将增厚16％。但是如果将股本增加至70亿股之后，每股收益将会摊薄，增长的数据大致只有5％左右，这样一来，收购后的成长性就有点勉为其难了。更为重要的是，宝钢股份的盈利能力将下降，销售毛利率下降31.16％，销售利润率下降37.81％，净资产收益率下降1.36％，如此一来，宝钢股份的增发方案就有点让人担心其未来的增长潜力。

    因此，我们认为无论宝钢股份会否改变发行方案，其增发后的走势都会类似于武钢股份，有点鸡肋味道，故建议投资者等到大盘真正企稳时再关注宝钢股份的增发方案吧！