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市场聚焦
周四深沪股市开盘即跌，股指很快就跌破了1300点。从成交量放大的情况看，市场上出现了一定的恐慌盘。显然，2004年9月9日将作为中国股市一个重要的日子被记录下来，因为这一天，上证综指跌破了长达三年的大箱体运行空间，虽然1300点的跌破其象征意义多于实际意义。1300点的击穿也许是近期市场一直期待的先破后立的一个重要步骤，但在真的跌破以后，大盘能够立起来吗？
调整与回归的必然结果
首先我们必须弄清楚，支撑大盘三年的箱体为什么会被击穿。虽然两市大盘从1783点下跌至今持续5个月，跌
幅达到500点，但随着大盘的不断下跌，投资者对于当前股市的运行趋势已有了更深刻的认识。宏观调控、加息等因素固然构成大盘下跌的原因，但深沪股市跌势不止最根本的原因还是股市本身的问题，即股市正在进行股价结构调整和价值回归。
在过去的三年时间里，因为有部分个股的价值挖掘和上市公司业绩提升等积极因素支持，这一过程得以通过1300点到1750点之间来回振荡的箱体运行来实现。随着宏观调控对基金核心资产和蓝筹股投资价值的动摇和市场对全流通预期的加强，价值回归的过程明显加快，投资者的持股信心产生了极大的动摇，使市场的重心下移，导致运行了三年的箱体被跌破。遗憾的是，在箱体跌破的时候，深沪股市的结构调整和价值回归这一趋势仍未完成。
因此，1300点的跌破既是一个运行箱体的失落，也可以理解为股市价值回归趋势演进的阶段性标志，但却不是趋势的结束。
新的箱体开始运行？
未来的价值回归过程仍将以渐进的方式进行，即以1300点为箱底的箱体被打破后，深沪股市将构筑一个新的箱体运行。虽然过去三年国内股市已经在价值回归和股价结构调整上取得了很大的成就，但仍有漫长的路要走，不可能以过于猛烈的方式完成这一过程。因此，一个旧箱体的打破显然无法逆转，值得关注的是市场将如何构筑一个新的箱体，这意味着未来很长一段时间市场的机会和风险如何体现。
就新箱体而言，我们最关心的是箱体的顶部和底部将在哪里出现。大盘在1300点到1750点的箱体运行了三次，每年都给市场提供了大约30％的振荡空间，未来的箱体重心势必明显下移，但波动幅度是收窄还是扩大一时还难以判断。假如股指下移的幅度在150到200点之间，那么大盘向上将难以突破1600点，而向下很有可能击穿1200点。实际上，从技术角度也不难判断，1300点的有效跌破，意味着股指已经回到1997年到1999年运行的箱体，这一箱体在1100点对大盘提供了较强的支撑。因此，1100点以上有望成为未来大盘运行的中期底部。
另一问题是大盘先探底还是先筑顶。考虑到今年深沪股市至今已经下跌了500点，调整时间也很长，因此大盘有可能在短线恐慌杀跌以后大幅反弹，然后构筑新的箱体。当然，这需要政策面的配合，否则，市场就可能以相反的方式构筑箱体。假如没有实质性的政策援手，短线也可能有反弹，但这极有可能是1300点跌破以后的反抽确认，在一个较弱的反弹以后继续下跌走势，直到依靠市场的力量探明底部。
从操作的角度来说，1300点跌破以后，急于抄底或恐慌杀跌都不足取，毕竟大盘走势存在多种可能性，对不同的个股更不宜不加分辨地进出。国信证券 肖建军
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