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近期，一级市场出现了两种不同的景象。一方面，在经历了新股屡破发行价、券商包销比例创10年新高后，管理层不得不暂停了新股发行，并开始酝酿IPO制度改革；而另一方面，上市公司的再融资热情却丝毫未见减退。除已过会的再融资正按部就班地进行外，新的再融资计划还在不断推出。
上市公司一头热
昨日，北生药业10：5的大比例配股获准实施；前一天，红豆股份开始增发不超过3580万股新股，将从市场抽去3亿元资金；而周二，山东海化10亿元可转债也已开始发行。最近，公布再融资计划的上市公司也不在少数，周二一下涌出4家：南京水运股东大会通过发行不超过1亿股新股，柳化股份、科达机电分别拟发行4.8亿元及3.2亿元可转债议案，天士力也提出要发行可转债。周三，韶钢松山拟延长可转债有效期一年；昨日，同仁堂宣布配股已获准，并即将实施。此外，据不完全统计，现在已过会正待发行的再融资企业约有30家左右，筹资总额在200亿元以上，而宝钢等公司的巨额再融资，更是箭在弦上。
可是，市场反应却极其冷淡。9月6日，长安汽车增发股开始上市流通，尽管其股价尚未跌破发行价，但有人发现，重仓持有公司增发股的基金却在争相离场。基金对绩优股尚且如此，也难怪红豆股份、山东海化、南京水运等股价要连连下跌了。
包销制下不愁发行
既然再融资的市场境遇并不比IPO好多少，那上市公司为何还要急着走这条路呢？
申银万国分析师桂浩明认为，这主要是包销方式使上市公司有恃无恐，反正券商会全部“兜进”，没理由不圈钱。而券商的生存压力及过度竞争则导致其在投行领域争业务、抢客户，“明知山有虎，偏向虎山行”。
有分析人士还认为，上市公司急着再融资是怕行业景气度回落，不趁着业绩好的时候融资，以后过了这村就没有这店了。
再融资改革差口气
同样是伸手向市场要钱，为何管理层对再融资网开一面？
对此，桂浩明分析，暂停IPO和再融资，将使证券市场失去融资功能，这显然不是管理层所希望的。这次暂停IPO，主要也是为了使IPO的询价制度能平稳出台，可再融资已实施询价制度，不需要推出全新的措施，因此也没有暂停的必要。
但有消息表明，管理层对再融资也将进行调整，主要是让发行人及保荐机构在过会后3个月内视市场情况自主确定发行时间。有市场人士认为，采取这种措施后，上市公司必然倾向于在市场较强时再融资，弱势融资的压力可以减少些。但也有人认为，这依然是条治标不治本的政策。一位券商从业人员则认为，在股权分置情况下，要令再融资有所忌惮，打破包销制、让上市公司直面市场是关键。作者：晨报记者华笑丛
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