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资金在全球自由流动的好处显而易见。一旦资金能够自由寻找在计算风险因素后回报最高的金融工具，无论是存款、债券或股票也好，便能够有效地在全球分配有限的资金
一个地区决定向外开放其金融体系及金融市场，主要是因为这个地区明白到，开放金融体系最终会带来各种好处。不过，开放金融体系的同时，也需要留意开放所带来的风险。
经常有人指出，信誉良好、经验丰富的国际金融中介机构（例如银行、投资银行以及各类型证券经纪）能提高金融中介活动的效率，促进经济增长及发展。事实上，这正是许多新兴市场的经验。外资银行的参与一般都能提高市场竞争度，从而推动本地银行加强竞争优势。效率得到提高，最终会让本地储蓄的回报增加，借款人的资金成本下降。同时，信贷及其他风险定价的效率会提升，信贷分配亦因此会更为有效。同时具有说服力的论点也适用于股票及债券金融中介渠道。
海外机构在筹组首次公开招股方面的经验与专门知识，加上充裕的流动资金以及第二市场有效的定价机制，大大提高了流向本地投资的本地储蓄的质与量。海外经验及专门知识也有助本地债务市场的发展，让资金来源变得多元化，以及促进金融中介过程的稳定与灵活。
从以上的论点看来，开放金融体系是毋庸置疑的，问题只在于开放的程度及步伐。
当然，有关地区会担心，面对外资机构激烈的竞争，本地区金融机构的生存空间可能有限，最终削弱大众对金融体系以至金融稳定的信心。
此外，在政治层面，大家会担心在出现财政压力时，海外金融机构可能不会像本地金融机构一样，将长远公众利益的考虑置于短期私人利益之上，因此即使迫不得已，亦可能需要施加政治压力。
所以大家最后可能会认为，应尽量地用其他风险较低的途径来获取经验与专门知识，例如派员到海外受训，或输入外地专家而不是让海外机构前来开业。
不过，这始终是开放程度的问题，而且新兴市场往往没有选择的余地。信誉良好的海外金融机构不会无缘无故到新兴市场敲门，它们之所以到新兴市场来开展业务，主要是受到可观的利润吸引。
此外，如果发展中经济体不是单单仅仅开放其本地金融体系，让海外金融机构参与本地金融中介活动，而是全面向外开放，可以进行跨境金融中介活动，对海外金融机构来说，这个盈利的机会便更具吸引力。从利润的角度来看，将海外储蓄引导至新兴市场，或将新兴经济体的本地储蓄引导至海外投资项目，所衍生的业务或商机较具吸引力。因此，开放金融市场无可避免地涉及开放资本账目，让海外储蓄投资于本地金融市场，甚至让本地储蓄投资于海外金融市场。
事实上，资金在全球自由流动的好处显而易见。一旦资金能够自由寻找在计算风险因素后回报最高的金融工具，无论是存款、债券或股票也好，便能够有效地在全球分配有限的资金。
有关开放金融体系的理论大致上就是这样。不过，实际上全球金融状况却是复杂许多：下星期我会细述开放金融体系的风险，并讨论该如何处理这些风险。
《国际金融报》 (2004年09月10日 第四版)
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